□晨报记者 曹西京

　　随着众多金融机构三季报的披露以及券商集合理财三季报揭晓，银行、保险和券商等机构对今年第四季度的宏观经济形势和行情研判也浮出水面。以固定收益品种为主的银行和保险等对投资看法谨慎，但券商对股市行情相对乐观。

　　债市：短空中多

　　展望2010年四季度，交通银行认为，商业银行经营管理将面临许多新的压力和挑战。平安保险也表示，中国经济处于企稳回暖的阶段，但回升的基础尚需继续巩固，国内市场不确定、不稳定的因素依然存在。对比去年，投资环境与气氛更为审慎，债券收益率短期内随加息将有所上升，但仍处于低位。

　　同样，今年来收益领先的债券类投资品种兴业卓越1号投资经理朱烈分析，受到经济增速趋稳和通胀预期趋强的影响，四季度债券市场可能面临短空中多的局面，即短期内债券市场可能要出现一定调整，但中长期并不看空。他指出，进入四季度，全球流动性泛滥和通胀的压力再起；而国内的经济政策局部略放松的迹象也比较明显。这些将对四季度的债券市场产生较大的影响，至少在短期之内债券市场的收益率存在着上行的压力。虽然短期内中国经济增速下行的趋势可能企稳，但中长期产业结构升级和节能减排的压力依然巨大，整体经济很难全面迅速恢复到以前高增长的局面，因此中期并不持续看空债券市场。

　　朱烈提出，三季度的债券供给偏大，尤其是信用产品，但四季度债券供给的压力将减小，而资金面保持略宽松的概率依然较大，因此四季度债市在供求关系上不会出现大的问题。公司将在债券市场充分调整之后，逐步介入收益率升幅较大、利差保护较大的品种；在加仓品种上依然选择短久期、高票息的品种，以规避未来可能的通胀风险，为长期持有做准备。

　　股市：相对乐观

　　东方证券资产管理业务总部总经理、东方红4号、东方红5号投资经理陈光明在三季报中表示，四季度伴随着全球宽松的货币政策逐步推出，经济复苏的环境更加宽松，全球出现双底衰退的概率大幅降低，积极关注估值体系与实体经济增速阶段性错配所带来的投资机会；在这样的背景下，投资重点应在内需行业中，事实上部分行业已经出现了集中度提高、利润率提升的积极信号。

　　东方证券“先锋1号”、“先锋2号”产品经理顾凌云则认为，第四季度中小市值股票估值向下修正是大概率事件，这也是一个年前对中小市值股票比较好的建仓机会。大市值股票由于估值压力较小，因此在第四季度有望得到向上修正，但是由于宏观上没有出现高增长低通胀局面，因此大市值股票出现趋势性行情的可能性比较小。

　　成立3个月就取得26.46%盈利的浙商证券小集合金惠1号投资主办周良认为，股市投资的超额收益主要并不来源于对大盘的判断，而是来源于对投资品种的选择。今年末明年初的行情相对比较乐观，在投资风格上将继续保持进取。