■广文视角

　　在央行突然加息0.25个百分点的影响下，A股市场受到波动，但是在流动性宽松、国内通胀抬头、民间资本有望向资本市场倾斜背景下，A股后市走势仍然有走强的可能。另外，隔夜美元疲软、原油、金属价格回升在短期内也可能继续强化市场信心。

　　这次加息比想象中来得突然，但许多市场机构仍然觉得是“意料之外、情理之中”，在周四宏观数据还未出台的情况下，管理层就预先通过“通胀预期管理措施”提早出手，这使得市场资金未来对政策的预期判断难度不断加大。此次选择在CPI发布之前加息，透露出管理层意图通过“通胀预期管理”影响市场。当然，这证明管理层对我国通胀管理有着更深入认识，在以往通胀的经验中，中国通胀压力比海外更强烈。即使在人民币升值的压力下，管理层仍然选择在日本降息、美联储重启宽松的背景下加息，表明我国通胀压力不容轻视。从目前发展状况下，许多经济学家认为通胀有可能至少持续到明年二季度。

　　在此情况下，资源周期类板块在经过大幅度拉升后，短期内需要谨慎调整风险。特别是在近期美元小幅反弹后，市场对周期类的分歧更为加大。长期而言，类资产板块的消费品是抗通胀受益的主要品种，它将受益于资产价格上涨和消费需求增加的双重利好，而且我国经济增长模式已逐步从“投资拉动”转向“消费拉动”转变，这类板块可以长期重点关注。

　　本次拉升后，我们需要重点关注美联储在11月3日公布的二次量化宽松政策的具体方案，目前无论是国外资本或国内游资，都拭目以待其方案或存在超预期可能。当然，这种仅是近期主要市场资金的博弈。如果博弈成功，我们不排除市场还会有第二次拉高可能，但如果方案宽松情况不如理想，那市场就或许存在拉高套现了。这就是国际热钱流入以及国内民间资本近期介入A股市场的一箭三雕，既赚取人民币高利率，又获得人民币升值，还可以低位介入人民币资产来享受通胀带来的增值。

　　预计上证指数在3000点附近振荡后，短期可能会受中小板和创业板解禁压力的影响而出现结构化整理行情，但未来A股仍有较大可能存在一定的上涨空间，短期操作主线应当是：回避小盘股、关注大盘股，回避弱周期、关注强周期，回避高估值股、关注补涨低估值股。

　　广州证券研究所研究员张广文