“弃房入股”性质的新入市资金，在过去的9个交易日内未必占股市多头的主导，但股市存量资金及场外观望资金，乃至冲着人民币升值而来的热钱，都会把“弃房入股”效应放大，赶在楼市资金反应过来之前提前“下手”。由股指短线飙升创造的赚钱效应，还会刺激楼市资金进场。假如股市反转得到确认，而楼市维持成交低迷的格局，“弃房入股”很可能有增无减。

　　■专栏张炜

　　从9月30日到10月19日，上证指数9个交易日累计飙升近400点，突破3000点大关，且成交量急剧放大。沪深两市10月18日成交接近4900亿元，创下Ａ股历史最大单日成交量。由于本次行情启动于三套房停贷等楼市调控政策见报的当日，很容易让人联想到会不会有大量资金“弃房入股”。

　　股市与楼市间呈冷热“跷跷板”，一直以来颇受关注。2007年“5·30”暴跌后，股市频现地量，但楼市变得骚动不已，个别地区甚至一天两个价，房价飞快上涨。央行公布的数据显示，2007年6月份沪上中资商业银行个人房贷大幅增加45．5亿元，比5月份多增36．9亿元，占上半年个人房贷增量的三分之二。楼市成交猛增伴随股市暴跌，应该不仅仅是巧合。

　　在近年楼市持续火爆的时候，股市投资者一直期盼楼市降温来推动股市升温。从10年来的投资收益来看，股市投资的回报率远低于楼市。楼市迄今只涨不跌，很多城市的房价已较10年前上涨5至10倍以上，仅在近三年就有不少热门楼盘房价翻番。相比之下，1999年底的上证指数收盘于1366．58点，在经历了2007年从6124点的跌落之后，目前仍被“拦腰半截”，反弹只是刚刚突破3000点。即便在楼市火爆中受益的地产股，也难以给股东带来房价上涨那样的高回报。万科在2008年6月分配除权后的股价约是10．60元，18日收盘价为9．50元。而若在2008年6月买入一套万科在上海销售的新房，现有的回报肯定远超过投资万科Ａ股。

　　此次出现的“弃房入股”迹象，与楼市预期的变化及投资投机性购房受抑制有很大关系。9月底楼市调控政策加码后，各地细则紧跟着出台，其政策变化之一是限购一套房。这使得投资投机性购房没有了操作空间，炒房团面临炒楼资金闲置。从楼市反映来看，政策打压初步影响到成交。美联物业的一份研究报告称，上周沪上商品住宅成交下降一成多，其中，在中心市区以外的一些新兴板块，不少投资客态度已有松动，外环以外的投资客心态显现恐慌。考虑到动迁房等性价比较高的房源将逐步流入市场，未来上海外环区域的降价是大势所趋。

　　楼市量能萎缩及房价预期下降，使投资投机性资金流入股市的可能性增大。近几个月的ＣＰＩ增幅均高于一年期存款利率，且国内投资渠道本来就较为狭窄，炒楼资金只有转战股市并把股市推高，才能避免因资金闲置而被通胀“吞噬”。用中国社科院专家的话来说，在流动性充足的情况下，一种投资渠道的被抑制，在某种程度上会使得另一种投资渠道得到流动性的更加关注。

　　“弃房入股”性质的新入市资金，在过去的9个交易日内未必占股市多头的主导，但股市存量资金及场外观望资金，乃至冲着人民币升值而来的热钱，都会把“弃房入股”效应放大，赶在楼市资金反应过来之前提前“下手”。由股指短线飙升创造的赚钱效应，还会刺激楼市资金进场。假如股市反转得到确认，而楼市维持成交低迷的格局，“弃房入股”很可能有增无减。此次反弹行情的主力军是蓝筹股，其具有低市盈率的估值优势，与楼市高泡沫形成鲜明反差。在经济复苏的大背景下，投资处于“价值洼地”中的蓝筹股，正是相对较好的时机。

　　“弃房入股”似乎有望带来股市“盛宴”，其实，这也意味着股市风险随之增大。“弃房入股”现象究竟能够持续多久，是很难寄予太大奢望的。中国股市20年来的涨涨跌跌，对“弃房入股”是一部风险教育的教材。一旦楼市调控松动，按照以往的经验，房价很可能报复性上涨。那样的话，“弃房入股”就会变成“弃股入房”。因而，“弃房入股”激活了股市人气，但此类资金未必能改良成为长期资金。随着股市的回暖，更需要防范由热钱进出带来的震荡风险。