在板块节后超过20%的平均涨幅下，市场更为关注的无疑是煤炭股的行情能持续多久。而在各大券商的研报中，不约而同地出现了“跨年度行情”的字眼，认为2011年煤炭价格依然向涨、煤炭股估值有望进一步提升。主要逻辑来自以下三个方面。

　　1.全球资产价格进入重估

　　东吴证券认为，全球正在经历又一次实物资产的重新定价。目前的情况与上世纪70年代“布雷顿森林体系”解散的情形非常类似。为了应对金融危机带来的冲击，各国均采取了十分宽松的货币政策。充足的流动性使得资产价格普遍上涨，而当这一行为与国家间竞争战略结合在一起，并且与自然灾害重合的时候，其产生的资产价格的巨幅波动有可能超出大多数人的想象。广大投资者急切地要将手中的信用货币“变实”，实物资产定价体系开始了又一轮重估。华泰联合证券亦认为，美元贬值及预期重启量化宽松政策影响下，国际能源、原材料价格大幅上涨。美元弱势格局短期内难以改变将引发资源股的价值重估。中金公司则直言，“美元贬值和油价上涨将带动国际煤价上涨，对国内煤价形成支撑”。（事实上，该因素同样支撑农产品、金属产品等资源类品种。）

　　2.煤价有望持续上涨

　　首先，煤道运输方面面临瓶颈。中金公司称，大秦线今年年化运力已达到4亿吨，基本达到饱和状态，进一步扩能空间有限；神朔黄线上半年运煤7948万吨，运力也接近极限；西煤东运第三通道准曹线一期刚开工、二期计划明年动工，预计投入运营需要等到2014年。煤炭运输瓶颈短期难以显著改善，这将制约产能释放，对2011年煤价形成支撑。

　　其次，行业资源整合紧缩供给。中金公司称，由于各方对补偿机制分歧较大，山西煤炭资源整合进程缓慢，小煤矿真正复产预计要到2012年。河南整合进程也低于预期、9月份陕西宣布开始进行资源整合、新疆煤炭产能释放需要等到2013年以后，预计明年供给将略微偏紧，长期煤炭价格有较强的支撑。（华泰联合证券、天相投顾、东吴证券、银河证券及渤海证券均持同一观点。）

　　同时，节能减排冲击或有限。中信证券表示，若“十二五”动态减排目标与“十一五”保持一致（即单位能耗再降20%），则煤炭需求格局不会发生大的改变，也不会对未来煤炭股估值产生负面影响。预计2011年煤炭供需水平与今年大体一致，煤炭价格的涨幅仍有15%的空间；渤海证券认为，年底前各地突击完成节能目标的举措（比如限电、停产等）具有较强的临时性和短期性，明年面临煤炭需求报复性反弹的可能性较大，因此四季度反而是建仓煤炭板块的良机。

　　最后，下游需求进一步复苏及冬季恶劣天气预期皆利于煤价的上涨。华泰证券预计，明年一季度，下游行业受到压抑的产能将集中爆发，煤炭价格和需求均面临有利局面；天相投顾表示，9月份PMI环比涨2.1个百分点、新订单指数环比提高3.2个百分点，显示下游行业需求良好，未来对煤炭的需求不会过分减少。从冶金行业煤炭库存走势来看，自7月起冶金行业煤炭库存高位徘徊，对煤炭的需求势头良好。此外，各大券商皆注意到今年末至明年初极端气候事件对煤炭行业的提振预期。

　　3.业绩释放及市场情绪好转

　　银河证券认为，主要煤炭公司全年业绩增长幅度应在20%以上，四季度煤价上涨下对于煤炭公司下半年的业绩应保持乐观；渤海证券认为，煤炭行业上市公司业绩成长性具有明显的周期性（3年为一个周期），今年同比增长基本确定，明年保持同比增长的可能性比较大。

　　此外，中金公司认为，经济逐步企稳、调控担忧减弱、投资者情绪明显好转皆为板块营造了较好的反弹环境，包括：房地产二次调控出台后将进入政策观察期，短期内出台更严厉政策的概率较小；节能减排力度加大的概率较低，钢厂大规模停产限产的状况将在明年初结束，9月份PMI指数显示出经济逐步企稳；投资情绪好转有望推动低估值和具有良好基本面的煤炭板块进一步反弹。

　　谁接到了券商抛出的“绣球”？

　　对行业整体给出乐观的判断后，各大券商也列出了其所重点看好的煤炭上市公司，汇集各家数据看，国阳新能、西山煤电、兖州煤业及神火股份等煤炭股的推荐度居前。（见图2、表5）