银河证券 任承德

　　国庆长假前后A股最为令人侧目的是两大板块群，一个是周期性板块如金融、煤炭等全面扬升；另一个是有色、资源、黄金、农产品、石油等受到全球性通胀预期影响暴涨。转眼之间上证指数已站上2800点大关。上述这些板块大都属于周期性行业的蓝筹股，市场对于蓝筹股的行情期待早在年前就已经产生，但是在多次的失望之后这一次有机会吗？笔者的观点是这一次不会令人失望，只是投资者不要按照小盘股的炒作标准看待。

　　基本面上，这一次周期性板块的走强和年初的情况差异非常巨大，这是得出结论的关键因素。年初主流观点对于宏观经济的预测大致都是上半年好下半年弱，因此大都认为年初是蓝筹股上涨的最好时机。事实上，年初至8月，国际社会对于金融危机演化为二次探底的担忧始终不减，去年11月份迪拜债务危机和其后的欧洲债务危机（希腊在4月份危机爆发）始终是蓝筹股（周期性行业）的外围利空因素。而国内方面，房地产调控利空自1月份一直存在，7月份又开始步入调整，普遍认为宏观经济回升应在2011年初。这就导致周期性行业始终不为市场看好，市场资金选择规避周期性行业后走弱完全在情理之中，而在蓝筹股难以启动情况下资金其实流入小盘股和非周期板块避险。

　　我们认为，国庆假期公布的9月份PMI出人意料较8月增长两个百分点，是蓝筹股走强的导火索，而外围市场通胀忧患导致有色、资源、农产品等暴涨，和房地产政策出台吸引了一部分资金流入股市，在资金和热点上给予了积极地配合，此外宝钢的三季度较好业绩预告、券商行业性竞争环境改善等，都赋予市场的热点指向。持续了数个月的宏观经济回落提前见底回升，其标志是PMI快速大幅回升，回升幅度之大、回升时间之早都大大超出预期，说明我国经济的内生增长潜力极大。由于上市公司业绩良好，被严重低估的周期性板块向价值回归也就意味着股指的回升。因此这一次蓝筹股的启动从基本面上有水到渠成之感。

　　由于代表AH股价差的AH溢价指数长时间处于低位并在最近再度下挫，周期性蓝筹股的估值被严重低谷，所以行情趋势目前还属于估值修复阶段。以量能情况分析，后市高看一线的概率极大，周期性蓝筹股中线向好的格局已经确立起来。

　　操作上，建议投资者在股指冲高后谨慎追高，逢低介入，毕竟连续三个交易日涨幅甚大，沪深300也已经处于年线下方。热点方面，笔者更倾向于钢铁和大消费中涨幅不大的品种如汽车板块等，基本思路是强调业绩环比提升和估值优势。

　　同时也要看到，目前全球经济看不出来显著的全面复苏迹象，在中长期人民币升值压力不断加大的情况下，我国经济的结构调整压力也势将有增无减，后市能否突破调整大下降旗形的上轨存在一定的疑问。而目前市场中最炙手可热的有色、资源、石油等板块中线看基本面存在较为敏感的不确定性。