■广文视角

　　昨日出台的地产调控策略，没有预期中严厉，加上央行表态继续实施适度宽松货币政策，带动了金融、地产股低位反弹，指数在60日均线的支持下出现较明显的上涨，但成交量仍然较弱。预计节后大盘股走势稳定、小盘股将因受压，市场或存结构性分化的机会。

　　大盘股如想重演2007年的大级别行情，必须满足以下几个条件：经济周期走出衰退；充裕的市场资金；小盘上市公司的盈利迅速下降；真正的牛市趋势确立，市场投资情绪随之改变。从目前的市场情况来看，以上条件基本上都缺乏，预计大级别行情难以产生。

　　从近期市场走势来看，不确定性因素仍较偏多，短期内或仍有调整空间，主要以结构性调整为主。在大盘股小盘整理下，中小市值股票（特别是创业板板块）将可能出现快速调整，使得指数短期压力仍偏大，但预计大盘股跌幅有限，因此使指数调整幅度也相应有限。在踏入四季度后，市场才有望止跌回稳，重新在明年二季度经济下滑情况改善后，逐步转好。

　　从长期来看，中国作为工业化的发展中国家，自2008年金融危机后，已逐步进入成熟阶段，将面临经济结构的大变动期，也就是常说的经济转型和产业升级期。未来机会更多将存在于结构变动中，而不是总量变化，由此证券市场的投资逻辑将可能随之而改变。在可以预见的一两年内，投资者对未来证券市场机会的认识和把握都不可能是前面20年的重复，有可能完全不同。预计在经济转型和产业升级逐步成功的带动下，未来证券市场仍然充满较多投资机会。

　　综合来看，目前A股市场呈“短空长多”格局。在短期市场有调整压力下，沪深300指数2010年的动态估值已经回落至13倍左右，考虑2011年的业绩增长，市场动态PE未来将下降至约11倍左右，市场下跌空间已经不大，短期看在2500点上方有望形成支撑。考虑到现在市场所有的悲观预期均在释放，判断一旦市场预期在节后逐步企稳，将可能出现真正的估值反弹机会。预计10月市场走势暂时以弱势整理、区间振荡为主。建议投资者应短期控制仓位，谨慎等待新一轮止跌回稳后的机会。（广州证券 张广文）