短期内存在良好交易机会引起投资者强烈关注

　　商报记者 姚晓丹

　　国内分级基金目前已成为基金市场的新生力量，监管层和投资者均对这类新兴投资品给予足够重视。10月13日，瑞和300分级指数基金又将进行“净值归一”，这也是国内首只启动份额折算机制的分级产品，其短期内存在的良好交易机会引起投资者的强烈关注。

　　折算后份额市值将变化

　　国投瑞银基金公司总经理助理刘凯指出，因瑞和小康、瑞和远见上市交易，存在一定程度折溢价，折算日又是以基金净值来折算。考虑到份额折算过程中出现的折溢价收窄效应和恢复面值后的杠杆效应叠加，或将促使瑞和小康或瑞和远见出现短期内较好交易机会。

　　具体来看，若瑞和300折算前的基金份额净值大于1．00元，在折算日净值归一后，基金持有人持有的瑞和300的份额数按照折算比例相应增加，瑞和小康、瑞和远见各自的新增份额则将全部折算成瑞和300的场内份额。

　　反之，若瑞和300折算前的基金份额净值小于1．00元，在净值归一后，持有人持有的瑞和300、瑞和小康、瑞和远见各自的份额数按照折算比例相应缩减，但总资产净值不变。

　　值得注意的是，经过净值折算后，持有人所持的瑞和小康或瑞和远见份额的市值也会产生相应的变化。以9月16日数据为例，瑞和300净值0．856元，瑞和小康市值为0．837元，瑞和远见市值为0．861元。假设2010年10月13日（折算日），瑞和300、瑞和小康、瑞和远见三类份额的净值及交易折溢价状况与9月16日相同。那么经折算后，小康份额的市值对应开盘价将出现2．27％的浮盈，远见份额的市值对应开盘价则将产生0．58％的浮亏。按照折算后第一个交易日10月15日计算，其对应开盘价为10月14日基金净值，此处假设10月14日基金净值与折算日基金份额净值相同，均为1．00元。

　　折算后进入新一轮博弈

　　在业内看来，瑞和300分级指基进行份额结算后，将促使其进入新一轮的博弈周期，这可能改变瑞和小康或瑞和远见原来的交易折溢价状态，为投资者利用交易折溢价状态的变迁进行套利操作提供了可能。

　　同时，因基金份额折算将各自的基金份额净值严格精确到1元，从而在每个运作周年末实现真正意义的全额“收益”分配，这又将增强瑞和小康、瑞和远见各自的净值增长真实性及其投资回报的可预期性，促进基金份额的市场交易。

　　多位分析师观点认为，按目前情况，在折算日前瑞和300份额净值在1元以下将是大概率事件，瑞和小康与瑞和远见都将处于无杠杆状态。此时进行份额折算、净值归一后，若后市上涨，净值从1元向上反弹，将使小康从普通指基份额变为加杠杆状态。但当净值超过1．1元时，将使远见进入高杠杆区间。因此，折算后的瑞和小康、瑞和远见将重新进入杠杆变动区域，且净值有望在面值以上运行，这将改变目前市场交易价格运行趋势。

　　国金证券分析师张剑辉指出，由于分级基金配对转换需要交易时间，因此存在一定市场波动。利用这种波动，投资者既可通过持有一只分级产品进行长期投资；又可在不同分级产品间进行各种搭配组合，实现各种不同投策。好买基金研究总监乐嘉庆则强调，套利本身不是投资分级基金主要目的，随着套利投资者的增多，套利空间将越来越少。但套利机制可活跃交易，有利于分级基金规模扩张。