编者

　　目前股市行情进入弱市，未来一段时间放假较多，交易日不连续，市场人气和做多热情必将受到抑制，投资者持股持币左右为难。但经过近日大跌后，预计市场的结构性机会又将此起彼伏。

　　总的来说，目前既有负面因素，有利因素也不少，市场可能会延长震荡调整周期，投资者目前也不应过度恐慌，因为经济复苏基础依然牢固，从而对股市形成支撑。

　　君之创咨询 李跃

　　近日上证指数重新回试自7月底以来的震荡箱体底边，该位置恰好又处于55日均线附近。现在面临中秋与国庆的组合长假，我们认为长假前后，有以下积极因素将会对股市产生正面影响。积极因素一：

　　新一轮人民币升值预期

　　2006年1月4日人民币汇率中间价以8.0702起步，人民币汇率经历了从缓步上行到快跑，再到“加速跑”的过程，A股市场伴随着人民币升值也迎来了美好时光。如今，人民币汇率在6.82至6.84的狭小区间内盘整了近一年之后，又出现了新一轮的升值行情，特别是人民币对美元汇率中间价已连续5个交易日创下汇改以来新高纪录。

　　从历史经验看，无论是日本、韩国等国的本币快速升值过程，当地股市均出现了良好的涨升行情。而且，沪深两市A股目前虽有结构性泡沫特征，但整体市盈率在18倍左右，即使与海外股市相比，也是处于合理水平。更何况，人民币升值的相关受益品种（如房地产、航空、造纸、资源等）在近日的股市上，并未有与人民币快速升值相对应的回升行情，这本身就存在着较大的套利空间。积极因素二：

　　“大消费”因假日经济而兴

　　“大消费”范畴包括了旅游、航空、酒店、餐饮、食品饮料、农业、零售、汽车、通讯器材，以及房地产、服装、家电、医疗、奢侈品、化妆品、网络消费等诸多行业和产业链，在A股市场上已经占有较大的权重。今年以来，在国内经济转型的大背景下，在居民消费能力增加以及消费意愿提升的带动下，再加上通胀预期的存在，大消费类股票表现活跃。

　　况且，假日经济历来是中国社会消费的一个重点。在传统上，国内有两个消费旺季：一个是春节期间，一个是现在的中秋到国庆节期间。有统计显示，居民在这两个时期的消费，通常可占到全年消费的1/4强。

　　而近期七大新兴产业股在政策的刺激下，因频获炒作而估值偏高，近日开始调整，资金有回流趋势，这也就为消费类股提供了一个较好的表现机会。积极因素三：

　　国际市场带来促动作用

　　与海外市场相比，A股市场在近阶段的表现明显偏弱。道琼斯工业指数已重新回到今年5月初以来的较高位置，南韩综合指数甚至还创出近年以来的新高，反之A股市场今年以来跌幅近20%（上证指数），在国际主要股市中的表现最差。

　　A股市场虽然与国际主要股市并不总是如影相随，具有相对的独立性。但近年以来联动性在加强，这在去年的上涨行情中已见端倪。

　　在另一方面，近期国际商品指数（CRB）迭创新高，投资大师罗杰斯就认为，看好商品投资理由很简单：其一，商品是人类生活必需品，亚洲经济持续增长，带动全球各种商品需求上升。其二，商品市场与信贷风险没有直接关系，美国次贷问题令投资者转移资产，商品成为资金的避难所。其三，美元下跌也是他看好商品的理由之一。

　　从总体而言，在全球经济格局之中，A股市场不会一味地特立独行。持续走强的国际市场，对A股市场应具有良好的促动作用。积极因素四：

　　A、H股比价倒挂严重

　　以往是同样的A、H股，H股多比A股便宜多多，如今A、H股的比价关系完全倒过来，最为典型的当属农业银行，其H股不断创出上市后新高，一度触及近4港元的高位，反观农业银行A股，在2.68元发行价位置苦苦挣扎了27个交易日后宣告破发，A股对H股折价率扩大至近27%。

　　这种A、H股全面倒挂的现象并不是正常的，也不是能够一直持续下去的。这虽然与目前A股市场的流动性和偏好中小盘股的风气有关，但也显示出权重股跌无可跌。积极因素五：

　　三季报行情可乐观待之

　　十月份就将集中公布所有上市公司的三季报。而三季报向来是主流资金优选跨年度个股的时间窗口，这主要因为上市公司三季报内容基本上已经确立了全年业绩的大局。

　　从目前情况分析，三季报行情可乐观待之。一方面，是因为在今年第三季度，不少行业出现了积极的变化，部分行业如多晶硅、化工以及一些消费类行业的上市公司业绩有望超预期。另一方面，今年三季度行情资金面、市场氛围等较去年不同，个股行情活跃，这为各路资金发掘投资与操作主线提供了良好的基础。

　　综合观之，上述诸多积极因素，有望转化为做多合力，长假前后的A股市场不会寂寞。