我们正在经历的，很可能只是“大盘股的小熊市”，并且，这种“小熊市”的行情，主要是由于市场扩容、相对并不均衡的结果。

　　缥缈

　　农行破发，期指破位。

　　自7月上旬开始的这波多头行情，有一个显著的特色，就是个股疯狂上涨，但上证指数却一直在横盘。因为在盘口方面，80％以上的个股是向上突破的，特别是二线蓝筹股（除少数超级大盘股及金融板块之外）已经开始拒绝跟随指数继续向下调整了。

　　中金所的期指显示得更为明显。由于近期多空双方的主力，都没有在此点位大幅加减仓，这样，发生激烈多空对决的可能性相应就小。

　　仅从期指看，至上周收盘，空头略弱；这主要是因为权重股皆在低位，权重股上涨8~10个百分点似乎不必放量；总的趋势仍然偏多。如果我们从2009年下半年的波浪形态看，当时也走出与今年非常相似的“贴秋行情”。

　　在2009年9月1日，当时上证曾经一度探至2639点，然后见到“短底”。此后，指数一路涨至同年“11·24”时的3361点，累计涨幅约为27％；但是个股股价涨幅100％者比比皆是。

　　从2009年9月到2010年9月的这段行情而论，行情主要集中在中小板股票上，期间，市场前后启动了新股发行、融资融券、股指期货等。

　　目前中小板指数已超过6200点，离历史最高峰6633点已经非常接近。但是上证指数却远远落后于其他指数；行情到了今天，主力在此产生“多空分歧”的可能性并不太大。这是由于上证指数的“克已”，任何人都会看到一个现实，这里不会是“天王山”，也不会是“决战点”。

　　在短期之内，上证越过2700点，或遇阻回落，都是正常的趋势，多头略好。市场系统性的风险仍然不大。但也正是因为风险不可能很大，指数行情也同样不可能很大。

　　退一步说，如果后市上证选择向下，那么，由此深幅回调之后，最终结果仍会走高，所以并不可怕。

　　从统计数据可知，最近一年来，特别是2010年4月中旬以来，除一级市场与期指之外，二级市场，一直没有给机构沽空的合理空间——向下只能收获“缩量”、“整理”，而这正是多头主力与空头主力均不愿意看到的结果。

　　而当前市场中，最大的问题是机构亏损太大。仅基金行业，61家基金公司、652只基金产品、上半年亏损4400亿元。这就相当于每家基金公司，在上半年的行情中，每天亏损4018万元；每只基金产品平均日亏损的绝对价值为370多万元。

　　我们说，趋势不可对抗，但是任何一个趋势的形成，都是有其过程的。一年来的市场趋势可以证明，空头之所以步步进逼，除了赌对宏观经济的大趋势之外，敢于放弃局部的小利、敢于压制场内所有的权重股、并且敢于在无趋势的态势之下不断沽空；对此，多头却“不敢出头”。然而，天下没有只跌不涨的股市；大行情也只能是多头行情，如果股指的波动，比黄金、小麦、原油的波动还小，你再指望它有较大的下跌空间，显然是值得怀疑的。

　　所以，当前我们正在经历的，很可能只是“大盘股的小熊市”。这种“小熊市”的行情，主要是由于市场扩容、相对并不均衡的结果。

　　现在的问题是，如果仅凭场内的机构，没有政策面的有力支持，在流动性中性的背景之下，指数行情仍然不会很强。

　　不过，我国的证券市场总要进一步发展，要发展就必须是牛市，要让投资者“实实在在”地赚钱、“解套儿”。对此，如果当前的市场主力有些“察觉”的话，他们一定会如近期这样，先是“小心翼翼”地拉高个别大盘股进行试盘；一旦发现下跌的空间有限，就会带动中长线的买方机构继续进场，直至趋势投资者的“短线跟进”。

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