□李绍庆

　　上一交易周，沪深大盘呈现震荡攀升的态势，但“深强沪弱”运行格局较为明显，其中上证综指呈现冲高盘整的态势，单周上涨了1.41%；而深成指则在中小板和创业板活跃的带动下整体走势强于沪市，单周涨幅高达3.92%。虽然，基金指数略弱于两市指数，单周涨幅分别为 1.2%和2.09%，但这样的涨幅，在一个震荡的市场中仍然颇为难得。

　　从5月下旬至今，A股市场是典型的震荡市，指数没涨多少，个股表现却精彩纷呈。而在此期间及以前发行的新基金、次新基金，如果敢于出手，都取得了不错的理财收益。震荡市场中，次新基金及新基金由于“进可攻、退可守”，往往表现更出色：在六个月建仓期的庇护下，新基金可以选择在下行风险中保持低仓位甚至空仓以回避风险，但在市场上行时候快速建仓以斩获超额收益，如最近一季表现出色的诺安中小盘精选，wind资讯的数据显示，最近一季，诺安中小盘实现投资收益达到了17.82%，在A股所有开放式基金中排名第二位。

　　其实，这应该归功于仓位控制的力量。凡在大跌中保持高仓位的基金，都不可能获得较好的收益，而在大跌前减仓，从而可以在相对低点大幅增仓的基金，基本上都能取得不错的收益。在所有开放式基金今年以来收益排行榜中，目前后五位的基金收益率已经达到了-18%线。据银河证券基金研究中心最新排名，截至8月31日，排在后五位的基金测算仓位大多比排名靠前的基金要高。例如宝盈泛沿海增长股票和宝盈策略增长股票最新的测算仓位分别是87.22%和85.53%，而最高的国联安红利测算仓位甚至高达95.57%。之所以保持着较高的仓位却没能取得满意的收益率，原因不外乎两点：一是仓位一直很高，甚至在下跌之初也保持着较高的仓位，从而没有资金在调整结束时加仓，无法获取较高收益，另外一种可能是这轮行情中，加仓的快慢和时间点把握不对，等反弹行情已经进行到一定程度时才进场加仓。无论哪种原因，都足以表明，对市场研判存在着明显的不足和错误。

　　两周之前的8月23日，本栏目曾以醒目的标题提示基金投资者：《大跌下要敢于买入》，明确表示：“为什么敢在五六千点买基金，大盘跌到2600点时，反而不敢买了？基金投资也应坚持越跌越买，并且要加量买，只有在一个相对的低点加仓，才能在较短的时间里较快取得正收益。”两周时间，不少基金实现了10%左右的净值增长，其中，华夏优势增长、东吴行业轮动两只基金，上一交易周单周实现了6.98%和6.59%的收益。

　　根据万隆Topone数据平台的资金监测结果显示，上周市场净流入资金规模高达409.36亿，表明机构资金加速进场布局。市场赚钱效应正在形成。

　　不过，有一点必须引起重视：上周三，两个杠杆型的纯债基富国汇利和华富强债均首日售罄，这说明市场上的资金已非常认可固定收益类产品。而由于投资标的有限，越来越多的资金涌入债券市场时，那么这个市场的平均收益率必然出现大幅下降。从债基热销这一点上来看，与2008年下半年固定收益类产品的情况非常相似：人气疯狂之时，应该是准备撤退之日。虽然放大的固定收益类产品，是稳健投资者应该考虑的理想投资品种，但当市场一致看好时，就意味着风险来临了。

　　再来看一组数据。上一交易周，2010年公募基金半年报披露结束。一方面公募基金创下了历史第二大半年度亏损额，另一方面基金公司的管理费、托管费却双双上涨。

　　自2007年牛市之后，公募基金真有点阿斗的感觉，投资人拿大把大把的真金白银委托基金经理们理财，基金经理们到头来却交出了亏损的成绩单，却依然心安理得地收管理费、托管费。这样的理财成绩，这样的状况持续下去，怎么能不让投资人心寒？基金经理们该认真反思了，如果不把业绩做上去，拿出漂亮的理财成果，早晚有一天投资者会选择“用脚投票”，到那时，还怎么收管理费？托管费？做好业绩，既为了投资人，更为了基金公司自己。