□晨报记者刘志飞

　　美联储（FED）周二（8月10日）公布了短期利率决议及政策声明，如预期维持联邦基金利率在0-0.25%不变。出人意料的是，美联储表示将对所持到期抵押贷款支持证券（MBS）进行再投资，用于购买国债。分析人士表示，尽管这是美联储迈出了应对经济复苏放慢的一小步，但意义深远，因为今年稍早，美联储已结束了更为激进的资产购买计划，市场原本预计美联储将以逐步退出为主。

　　美联储政策发生转变

　　美联储在议息会议后的声明中表示，自6月联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议以后，众多信号显示美国产出及就业方面的复苏步伐有所放缓。为了在物价稳定的环境下支撑经济复苏，美联储将通过由机构债和MBS的本金支付再投资到较长期国债的做法来保持所持证券仓位在目前的水准，并表示当其所持国债到期之后，美联储将会展期。

　　有分析师指出，美联储做出对MBS收益进行再投资的决定，代表着该联储的重大政策转变，因为几个月前，美联储还在讨论如何开始撤走部分刺激性货币政策。巴克莱资本表示，若经济前景恶化，则美联储将可能采取新一轮的资产购买措施。

　　流动性过剩仍将存在

　　今年以来，美国经济复苏的步伐日渐放缓，欧洲经济受到金融危机的创伤也远未恢复。尽管自全球衰退结束以来，已有14个国家央行开始加息，但迄今为止，美国、欧元区、日本和中国等大经济体都按兵不动，将政策利率保持在最低水平上。尤其是美国，一直没有放弃扩张性货币政策。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠近日撰文表示，依然极度宽松的全球货币政策推动全球流动性周期继续高涨。如果从2.5%的加权全球名义政策利率中扣除通胀率，从而得出实际政策利率，那么情况就会更加明朗。以CPI指数衡量，仍以GDP进行加权，目前全球通胀率略高于3%，这意味着全球实际政策利率是负值，约为-0.6%左右。张茉楠表示，在全球货币政策保持极度宽松状态的背景下，全球过剩流动性继续膨胀也就不足为奇了。

　　通胀风险大于通缩

　　目前，大多数投资者都在担心，世界经济有可能二次探底，部分国家的财政紧缩政策甚至引起通缩的担忧。世界最大的债券基金管理公司太平洋资产管理公司（PIMCO）周二（8月10日）还表示，美国面临着逐日增加的通缩风险，可能促使扮演避险角色的美国国债的价格上扬，并损及房产和股市资产的价格。美联储的购买国债计划或许能让PIMCO的担忧略微减缓。

　　相反，由于美国和欧元区大国的政府缺少大力收紧货币政策的决心，张茉楠更加担心超宽松货币政策导致的长期通胀风险。据美林预计，今年中、印、俄、巴四国的通胀率将分别为3.2%、7.9%、6.1%和5.0%。对于大多数发展中经济体来说，如何控制通胀、退出刺激措施以避免经济过热和资产泡沫，成为新兴经济体首要的宏观调控任务。