商报记者 张淑贤

　　根据农行（601288）此前公告，Ｈ股（1288．ＨＫ）行使绿鞋机制增发的38．12亿股已于昨日上市。然而，农行Ｈ股当日似乎并未遭受较大的压力，早盘甚至呈现高开高走的态势，虽然午后出现两波跳水态势，但最终仅下跌0．58％，报收3．45港元，成交额也仅有4．40亿港元，创下上市以来的单日新低。

　　Ｈ股增发上市仅是走程序

　　时富金融高级研究经理田勇对商报记者表示，农行Ｈ股行使超额配售权增发的股份8月5日上市，这仅是一个程序，“农行Ｈ股发行时已经出售115％的股份，其中15％的股份是向大股东借的，7月29日超额配售权行使只是将借的股份还给大股东。”

　　田勇进一步分析指出，增发的这些股份实际上是回到了大股东手中，而大股东目前是不会减持的，因此仅该部分股份上市对Ｈ股不会形成扩容压力。但他同时也认为，农行Ｈ股上市之初护盘较明显，随着包括麦格理在内的机构减持，护盘力量基本消失，“此举或令农行Ｈ股承受一定的压力。”

　　截至昨日收盘，农行Ｈ股已连续收出五根阴线，以上市后的最高价3．6港元计算，农行累计跌幅已达4．17％，更是已连续收出五根阴线。尤其指出的是，尽管昨日全日仅微幅下跌，但午后开盘时农行Ｈ股却遭受大量抛售，直到午后三点一刻，期间绝大多数情况下委卖金额都是委买金额的两倍以上，尾盘15：47分至15：55分期间，农行Ｈ股再现委卖远超委买的现象。

　　Ａ股绿鞋实施方式存变数

　　在Ｈ股表现颓势时，农行Ａ股也较为孱弱。7月29日，农行Ａ股计入指数，业内普遍认为指数型基金的配置需求将对股价起到支撑作用，然而事与愿违，当日农行Ａ股冲高至2．88元后便掉头向下，7月29日也由此成了农行Ａ股股价的分水岭。

　　截至昨日收盘，农行Ａ股报2．72元，较上市后的最高位2．88元累计跌幅已达5．56％，现价较发行价2．68元的溢价幅度仅有1．49％，可谓距破发仅有一步之遥。此前上市第二日农行曾被打至发行价2．68元。

　　本月中旬农行Ａ股绿鞋机制也即将到期，这意味着下周农行就面临着是在二级市场上买入还是增发15％的Ａ股的问题。“这取决于未来短短几个交易日内农行Ａ股的走势，虽然农行Ａ股目前仍徘徊在发行价上方，但较发行价的溢价幅度相当小。”时富金融高级研发经理田勇告诉商报记者，“因此采取哪种方式实施绿鞋机制尚存在变数。”

　　也有分析人士认为，由于估值偏高，一旦绿鞋机制到期，农行Ａ股可能创出新低，而且满月之后破发的概率相当大。截至昨日收盘，农行Ａ股的市盈率高达13．4倍，而中国银行（601988）、建设银行（601939）和工商银行（601398）三大行的市盈率分别为8．5倍、8．0倍和8．5倍。

　　“中长期看来，农行估值肯定会向三大行靠拢，甚至略低于三大行。”一位不愿具名的银行研究员告诉商报记者，“即便再考虑到农行今年上半年的业绩，则该股也不值2．68元的价格。”

　　截至昨日收盘，农行Ａ股较Ｈ股折价幅度在9．68％，折价幅度低于建设银行和工商银行，该两只银行股Ａ股较Ｈ股折价幅度分别高达18．50％和18．96％，中国银行Ａ股较Ｈ股的折价幅度则为5．03％。