长城证券 朱磊

　　目前摆在市场各方面前的问题是：运行在前期阶段高点2680点附近的市场，还有多少介入的价值？逼空行情会否继续下去？

　　要回答这两个问题，关键还得弄清是什么因素使得目前市场形成了逼空的走势？笔者认为，主要是两个因素的作用：政策预期逐步明朗和经济数据真空期双引擎共同推动导致的阶段性反弹行情。市场各方预计，由于政府的主动性调控以及基数效用的共同作用，中国经济的增速在今年下半年将出现稳步的下滑趋势，同时由于今年4月中央对于房地产行业进行了主动的调控，在经济增速下滑的大背景下，许多机构纷纷预期政府将在今年四季度对于现有政策进行适度调整，以取得保增长，抗通胀及调结构三因素之间的平衡。但笔者认为，这种对于政策放松的理解可能还不够透彻，作为影响市场中期走强的重要因素，还需细微体会。

　　首先，对于房地产政策来说，如果一线城市的房价不出现明显松动，那么，政策是不会随之而放松，除非我国外贸情况发生出乎意料的恶化，从目前欧盟与美国的经济复苏的情况看，这种可能性很低。

　　其次，政府其实已经在稳步推进其针对经济回落的政策措施。在基建投资上，用保障性房建设补充因房地产开发投资增速下滑对于投资的影响，以西部大开发等区域规划为片区，以城市间高铁建设为主轴，将对于基础设施的建设再次拉动。其次，无论是收入分配制度改革，新兴产业振兴，还是鼓励民营资本进入垄断行业，都是在从“调结构，促消费”的角度为远期我国经济发展奠定基础，从根本上说，这些策略的应用是未来市场走强的基石。所以，用“政策放松”预期来解释我们市场目前的上扬状态，也许并不贴切，用政策补充也许更能反映问题的实质。

　　我们判断，市场在8月初将展开大型头肩底形态的右肩部分的构筑过程，这里必须提及本轮市场上涨另一关键因素，那就是经济数据真空期给市场带来的喘息机会，而在8月一旦市场面临比原有预期要坏的经济数据的冲击，那么目前积累的过于丰厚的获利盘一旦形成集群效应，就会将市场带入调整的状态。总体看，8月是一个行情冲高回落的换挡月，挡位能否换好，直接决定着后期市场的趋势。

　　最后，从操作上说，目前市场可谓投资投机两相宜，投资者可以积极寻找个股波段机会。对于周期性行业而言，普涨之后或将面临分化，建议重点关注受益于通胀及升值预期的房地产、煤炭、有色、金融、等资产资源类板块。不过，我们仍建议投资者将投资重心放在新兴产业与消费行业上。虽然传统行业的投资会被作为短期保增长的措施，但推进经济转型仍需在发展新兴产业及刺激消费方面有更多的举措，如节能减排、智能电网、新能源汽车、新材料、医药、商业、旅游等行业的优质个股均值得中线关注。

　　因此，操作上震荡市中做个股，如果仓位太重，不妨做点高抛低吸；中线投资者不妨就继续持有，等待震荡结束后的新一轮拉升行情。