自7月2日见底2319点以来，至7月30日2656点，整个7月呈60度单边上升，以14.53%的长阳，横扫除半年线和年线外的所有阻力位。这是2005年998点和2008年1664点两个大底都不曾出现的。貌似找不出什么重大利好，股市何以会以如此逼空式上扬？我认为，还是应该从政策推动来加以解释。

　　在美国和欧洲，股市是经济晴雨表，走势与经济呈正相关性。但中国股市则往往呈负相关性。良好的经济数据出台后，人们却担心，其后政府会视之过热，引发通胀，进而采取一系列紧缩措施，于是股市便迅速做出利空的反应———下跌，乃至连续下跌，如2009年8月3478点后。反之，不佳的数据出台，人们则预期，政府会担心经济下滑过快，引发通缩，进而采取宽松措施，于是股市会做出利多反应———上涨，乃至连续上涨。如2009年初1800点全球金融危机影响最严重时。本次单边上升，也是在上半年经济数据出台、市场普遍看空时突然爆发的。经济形势越严峻，股市行情就越大。从股市对经济未来走势预期的敏感性、超前性和反应的激烈性、过度性而言，中国股市在全世界堪称首屈一指。不能用常理来解释。

　　1

　　中国股市与经济面往往呈负相关性

　　政府总是强调“要保持宏观政策的连续性和稳定性”，但别忘了，政府还强调“要加强政策的针对性和灵活性”。这就需要用心领会不同情况下发生的哪怕是细微的变化。而唯有股市的“精灵”，才能第一时间从中央重要会议报道中，从最高领导人讲话中，或从央行、财政部报告中，敏锐觉察政策变化。如，去年8月4日，在持续实行相当宽松的货币政策后，央行突然提出“动态微调”，股市在十几日中从3478点快速跌到2639点。又如，今年7月2日2319点时，胡总书记连续三天去地方调研，温总理9天内召开4次座谈会；提出“宏观调控两难超预期”、“经济复苏的曲折性和复杂性超预期”，接着召开“西部大开发工作会议”，投入6822亿元建设23项重点工程。这便是政策转向的信号。7月中旬，中央又召开会议，指出“经济增长放缓趋稳”、“下半年以稳定政策为主基调”，即下半年不会再有新的紧缩政策出台。央行上半年货币政策报告更明确：“不会有经济二次探底”，“货币政策将适时微调”。这显然是指由紧到松的微调。而股市的连续逼空，正是市场对“适时微调”的强烈理性预期的反应。这就是政策利好在仍属政策市的中国股市的强大威力。大多数人还没醒过来，“轻舟已过万重山”。

　　2

　　最高层对调控政策的微调影响更大

　　细数2319点以来各政府部门出台的利好，可谓“目不暇接”。对股市最有力度的是，住建部官员明确宣布：“不存在第二轮或第二波房地产调控新政”；财政部官员称：“2012年前不会开征房产税”、“没有时间表”；财政部下半年工作5要点中，也只字未提征房产税。于是房地产股反弹20%，带动有色、钢铁、建材、家电股。其次是国务院层面重新启动新的刺激经济计划：部署十大产业购并重组，年内央企由125家减为100家，西部大开发计划投入6822亿元，智能电网计划投入5000亿元，发展新兴能源计划投入5万亿元，并通过旅游发展规划，十部委会签水泥行业发展政策，新能源汽车试点城市增至25个，颁布鼓励民间投资的新36条；国务院批复完13个区域振兴规划。由此市场逐渐相信，中国经济能够较长时期保持平稳较快增长，因而恢复对股市的信心。

　　3

　　各部门政策利好产生累积效应

　　早在5月跌到2700点附近，社保基金就开始抄底，跌破2500点、2400点后，社保基金又于7月6日火线增仓30亿元。随后，人寿、平安、太保也跑步进场，人寿在2500点上方再砸百亿元买基金。汇金也破天荒出资千亿元参加三大行配股，间接抄了银行股的底。上周五在2640点上方，保监会又出新政，或有4000亿元保资被允许进入A股。国家队高调亮相抄底，平均持股成本都在2500点以上，迫使做空基金“杀回枪”，逼踏空200点—300点的资金抢盘，以迅雷不及掩耳之势深入2630点空方腹地。这显然是对持续半年的做空力量的极大震慑，是政策推动最实在的表现。

　　4

　　国家队充任抄底急先锋

　　农行降低发行价捍卫政策底

　　若按路演时3.5元的发行价，农行上市后必破发，2319点必定不保。后来改为2.68元，市场误以为会拖累市场价值中枢，殊不知这是向二级市场让利，更方便捍卫政策底。同时，农行H股的3.20元港币，仅相当于4毛多美元，引发美国一家基金用127亿港元抢盘40亿股，并进而引来400亿港元的境外资金抢盘H股，这就大大刺激了国内机构发现A股的价值，引发抢盘的冲动。

　　5

　　虽然2319点以来的中级反弹，管理层没有发布像以往降息、降印花税那样的利好，更多的是隐性政策利好，或者看起来不是利好的利好。但，正是这种“隐形利好”，避免了投资者集中、一次性的冲动，延缓了各类资金进场的步伐，从而使本轮中级反弹走得更稳、更高、更有层次感、历时更长。