本报记者 李域 深圳报道

　　大牌、专业、背景深厚……一系列顶着光环的词汇是市场人士对北京高华证券与子公司高盛高华的初次印象。

　　然而北京高华今年中报却突然业绩变脸，自2006年首度亏损：上半年实现营业收入2.13亿元，较去年同期下降25%；上半年出现亏损885.5万元，而去年同期为盈利8000.59万元。

　　“高华证券的利息净收入与中国国际金融公司接近，但营业收入却远低于中金公司的19.2亿元。”上海一家券商研究员认为，高华证券-4130万元的利息净收入，以及营业支出增加直接造成其上半年度亏损。

　　“暂时的亏损并不意味着什么。”深圳某券商研究所所长表示，金融业开放是大趋势，高盛集团的业务重点放在一些大型投行项目和高端客户的拓展方面，一旦金融业务放开，可因此占领先机。北京高华相关人士也对本报记者表示了相同的观点。

　　两大亏损主因

　　除2005年净利润亏损9565万元之外，在2006年至2009年期间，北京高华一直持续盈利，2010年中报却突然变脸。

　　由于证券市场的回暖，2009年，北京高华代理买卖证券业务收入及经纪业务席位收入出现较大增加，达到2.28亿元，远远高出2008年经纪业务席位收入的1.76亿元。

　　同时，高盛高华投资银行业务及证券承销业务收入亦出现增加。

　　北京高华对此解释为，证券投资咨询及业务支持服务收入和投资银行项目咨询服务收入中，高盛（亚洲）支付的两项费用分别为2.4亿元及6.65亿元，与2008年相比出现大额增股。

　　然而，2010年上半年业务急转直下，由上年同期盈利8000.59万元变为亏损885.5万元。

　　北京高华未经审计的半年报显示，上半年公司营业支出达到2.31亿元，较去年同期上升26%。

　　“可能与公司新设的营业部处于建设期相关。”上述券商研究员认为短期内，这部分费用还可能继续上升。

　　记者了解到，2009年12月16日，中国证监会批准的北京高华在重庆市江北区证券营业部、深圳证券营业部、广州证券营业部及南京证券营业部正处于筹建期，尚未开业运营会造成营业公司营业支出上升。而北京高华高额的利息净收入亏损则与公司和高盛高华于2008年度分别借入10亿元和5亿元的次级债务相关。

　　其次为了方便业务开展，提高公司的业务评级，北京高华和高盛高华于2008年度分别借入10亿元和5亿元的次级债务，2009年净利息支出高达1.11亿元。

　　根据证监会《关于证券公司借入次级债务有关问题的通知》规定，经公司注册地证监局同意并报证监会机构部核准后，券商可将借入的次级债务按一定比例计入净资本。其中，以现金方式借入的次级债务，到期期限在5、4、3、2、1年以上的，原则上分别按100%、90%、70%、50%、20%比例计入净资本。

　　投行业务下滑

　　“北京高华证券承销业务将全部转移至高盛高华。”分析人士认为，2005年取得保荐人资格的高盛高华将主要负责高盛在中国的投行业务。

　　目前高盛高华共有保荐代表人12人，但是在IPO市场红火的2010年上半年，公司投行业务仅有与中金公司和瑞银证券联合承销了招行配股，其余是承担6家的公司债券发行的主承销商。

　　来自中国证券业协会的数字显示，2009年，高盛高华股票及债券承销金额排名第34，相比2007年与2008年的行业排名17已出现较大的下滑。

　　“在投行业务上，高盛高华在人员和项目储备上都不具有优势。”一位券商高层认为和本地券商比，目前合资券商并不具备优势，“除中金公司外，合资券商往往业绩乏善可陈，除了股比限制，合资券商也无法取得完整牌照，业务单一。”

　　不过，2010年5月，中国证监会公告，北京高华已在今年5月获得基金代销资格。

　　实际上，北京高华与其子公司高盛高华的经营范围正在随着高盛的策略而调整，如投行业务全部交由高盛高华。

　　2004年高盛高华成立时经营范围包括：股票和债券的承销；外资股的经纪等。而北京高华的经营范围为，证券的代理买卖；代理登记开户、证券的自营买卖；证券的承销及证券投资咨询(含财务顾问)等，批准时拥有两个营业部，分别是北京金融大街证券营业部和上海长乐路证券营业部。

　　多位研究人员表示，随着国际板开闸在即，合资券商在中国有了更大的空间，北京高华与高盛高华也在伺机而动。