2009-10财年巴基斯坦宏观经济形势综合分析

　　驻卡拉奇总领馆经商室 石慧

　　2009-10财年巴基斯坦宏观经济从出现初步复苏迹象到进一步稳定，全年真实经济增长率从上一财年的1.2%增至4.1%，同时通胀率、经常项目赤字、外汇储备等多项经济指标大幅改善。但由于面临能源短缺、安全形势严峻以及全球经济走势不明等多重挑战，巴经济复苏基础仍然脆弱。

　　一、巴基斯坦本财年经济形势总体特征

　　（一）农业产出低于预期，工业和服务业推动经济增长

　　从三次产业对经济增长的贡献度来看，本财年服务业仍然是巴经济增长最大推动力，服务业增长率从上一财年的1.6%大幅升至4.6%，对GDP增长的贡献率为59%。本财年巴工业产出增长4.9%，其中大规模制造业产出增长4.4%，水泥、汽车、皮革、橡胶以及电子产品等行业生产扭转颓势。工业部门因此扭转了上财年拖累经济的态势，本财年对GDP增长的贡献率为30%，创5年来最高贡献度水平。但种植业产出下滑使农业部门仅温和增长2%，低于3.8%的目标，较上一财年4%的增长率也大幅下降。农业对GDP增长的贡献率也从上财年的71%大幅下滑为11%。（表一）

　　巴三次产业均实现增长，推动本财年总体经济实现较大增幅的主要原因包括：一是政府粮食价格支持政策使得补贴向农业部门转移、农民收入增加，加上较高的海外侨汇收入，推动巴国内耐用消费品和中间产品需求回升，如消费回暖推动本财年前11个月（2009年7月至2010年5月）巴国内组装轿车销量增加48%；二是棉花产出高出预期，抵消了雨季推迟导致的小麦产出轻微下滑，2010年巴棉花产量为1268.9万包，同比增长11.97%，而小麦产量预计为2386.4万吨，略低于2500万的目标产量；三是国外需求增加使巴出口持续改善，其中主要是纺织品出口增加；四是上一财年巴真实经济增长率从2%向下修正为1.2%导致的低基数效应。

　　表一、巴基斯坦2004-05财年以来国民经济各部门产值增长情况

　　单位：%

　　2004-05

　　2005-06

　　2006-07

　　2007-08

　　2008-09

　　2009-10

　　商品生产部门

　　9.5

　　5.1

　　6.6

　　1.3

　　0.8

　　3.6

　　1.农业

　　6.5

　　6.3

　　4.1

　　1.0

　　4.0

　　2.0

　　主要农作物

　　17.7

　　-3.9

　　7.7

　　-6.4

　　7.3

　　-0.2

　　次要农作物

　　1.5

　　0.4

　　-1.0

　　10.9

　　-1.6

　　-1.2

　　畜牧业

　　2.3

　　15.8

　　2.8

　　4.2

　　3.5

　　4.1

　　渔业

　　0.6

　　20.8

　　15.4

　　9.2

　　2.3

　　1.4

　　林业

　　-32.4

　　-1.1

　　-5.1

　　-13.0

　　-3.0

　　2.2

　　2.矿石开采业

　　10.0

　　4.6

　　3.1

　　4.4

　　-0.2

　　-1.7

　　3.制造业

　　15.5

　　8.7

　　8.3

　　4.8

　　-3.7

　　5.2

　　大规模

　　19.9

　　8.3

　　8.7

　　4.0

　　-8.2

　　4.4

　　小规模（含屠宰业）

　　7.5

　　8.7

　　8.1

　　7.5

　　7.5

　　7.5

　　4.建筑业

　　18.6

　　10.2

　　24.3

　　-5.5

　　-11.2

　　15.3

　　5.电力和燃气供应业

　　-5.7

　　-26.6

　　4.7

　　-23.6

　　30.8

　　0.4

　　服务业部门

　　8.5

　　6.5

　　7.0

　　6.0

　　1.6

　　4.6

　　6.交通、仓储和通讯业

　　3.4

　　4.0

　　4.7

　　3.8

　　2.7

　　4.5

　　7.批发零售业

　　12.0

　　-2.4

　　5.8

　　5.3

　　-1.4

　　5.1

　　8.金融和保险业

　　30.8

　　42.9

　　14.9

　　11.1

　　-7.0

　　-3.6

　　9.住宅服务业

　　3.5

　　3.5

　　3.5

　　3.5

　　3.5

　　3.5

　　10.公共管理和国防业

　　0.6

　　10.1

　　7.1

　　1.2

　　3.6

　　7.5

　　11.服务业

　　6.6

　　9.9

　　7.9

　　9.8

　　8.9

　　6.6

　　12.GDP（要素成本法）

　　9.0

　　5.8

　　6.8

　　3.7

　　1.2

　　4.1

　　13.GNP（要素成本法）

　　8.7

　　5.6

　　6.7

　　3.7

　　1.7

　　5.5

　　数据来源：巴基斯坦联邦统计局

　　（二）实体投资低迷，证券市场反弹

　　以当前市价计算，本财年巴固定资本形成总额预计下降0.6%，而上财年为增长5.5%。固定资产投资下滑主要原因一是私人部门投资下降3.5%，电力和天然气、大规模制造业、交通通讯业以及金融保险业等行业投资降幅较大；二是占巴固定资产投资比例高达20%的外商直接投资大幅下降，截至今年4月末的本财年前10个月，巴外商直接投资17.72亿美元，同比下降44.7%，主要是电讯业和金融服务业外商直接投资降幅较大。但外商证券类投资净流出4660万美元，外流速度明显放缓。由于外资继续投入巴证券市场和巴宏观经济失衡的改善，今年一季度卡拉奇股市突破了一万点大关，总市值达到340亿美元。

　　（三）通胀率先抑后扬，央行调整紧缩货币政策

　　本财年刚开始几个月巴通胀率持续下降，为巴央行调整近年来持续实施的紧缩货币政策提供了空间。为推动经济增长，巴央行09年8月、11月两次降息共150基点，使政策贴现利率降至12.5%，同时对货币政策进行重要改革以加强其操作效率，如引入货币市场隔夜回购利率的通道结构管理以稳定市场短期利率。但巴通胀率在去年10月份创下8.87%的22个月低点后大幅反弹，今年5月份为13.07%，其中食品通胀率为14.81%，扣除食品和能源的核心通胀率也达到10.3%。国际大宗商品价格压力，以及巴国内食物价格上涨、政府为改善财政状况而实施的逐步消除补贴、调整能源价格等措施使巴通胀预期继续上行，巴央行预计本财年平均CPI将接近12%，因此今年3月27日和5月24日两次利率会议均决定将政策贴现利率维持在12.5%。

　　表二、巴基斯坦2009年5月以来通货膨胀率情况

　　单位：%

　　

　　CPI

　　食品CPI

　　核心通胀率

　　2009年5月

　　14.4

　　12.1

　　16.6

　　2009年6月

　　13.1

　　10.5

　　15.9

　　2009年7月

　　11.2

　　10.7

　　14.0

　　2009年8月

　　10.7

　　10.6

　　12.6

　　2009年9月

　　10.1

　　10.0

　　11.9

　　2009年10月

　　8.9

　　7.5

　　11.0

　　2009年11月

　　10.5

　　11.1

　　10.6

　　2009年12月

　　10.5

　　10.9

　　10.7

　　2010年1月

　　13.7

　　15.5

　　10.3

　　2010年2月

　　13.0

　　14.9

　　10.1

　　2010年3月

　　12.9

　　14.5

　　9.9

　　2010年4月

　　13.3

　　14.5

　　10.6

　　2010年5月

　　13.1

　　14.8

　　10.3

　　数据来源：巴基斯坦中央银行

　　（四）财政赤字超预算，公共债务大幅增长

　　高额安全费用支出和财政收入占GDP比例下降使得本财年巴财政赤字占GDP比例将为5.1%，超过4.9%的预算控制目标。尽管本财年前10个月税收收入同比增加14%，但税收收入占GDP比例仍然较低。除了反恐战争以及安全费用支出外，电力费用补贴也增加了财政支出压力。尽管电价已大幅提高，但电力部门仍不能实现盈亏平衡，主要原因是降雨量降低使得水利发电减少，同时2009年1月至2010年4月间国际油价几近翻番，大幅增加了燃油发电的成本。低于预期的外援到位资金也增加了巴财政管理的难度，并导致了对公共部门发展计划（PSDP）支出的大幅削减。

　　巴政府不断举债以弥补财政收支缺口，导致公共债务大幅增长。截至今年3月末，巴公共债务总额达8.16万亿卢比，约占GDP的56%和财政预算总收入的379%。其中，以卢比计价的债务占GDP的31%，以外汇计价的债务占GDP的25%。公共债务大幅上升的主要原因一是在除IMF贷款以外的外援资金缺乏的情况下，巴政府被迫转向高成本的国内信贷市场借款，使得本财年前9个月内债大幅增长22%；二是由于巴央行逐步将石油进口外汇支付交由商业银行承担，造成外汇市场供需矛盾突出，巴本币卢比对国际上主要货币再次出现贬值，2009年7月到2010年3月间卢比兑美元贬值4.4%，由此导致的巴公共债务增幅为17%。

　　（五）国际收支持续改善，信用等级被上调

　　本财年前10个月巴经常项目赤字从去年同期89.82亿美元缩减至30.6亿美元，降幅高达降65%，预计全财年经常项目赤字占GDP比例将减至2.8%左右。

　　主要原因一是贸易赤字减少。巴本财年前10个月出口161.55亿美元，同比增长2.14%，增幅超过预期；进口252.49亿美元，同比下降6.32%；商品贸易赤字从111.36亿美元降至90.94亿美元。贸易赤字缩减的主要原因包括全球经济复苏使外需增加，国际市场原棉和棉纱价格上涨，以及卢比兑美元贬值既增强巴出口竞争力又抑制进口需求。从出口结构来看，纺织业出口83.78亿美元，超过出口总额的一半。其中原棉和棉纱分别出口2.05亿和10.41亿美元，同比分别增长112.64%和23.34%，引发了巴国内纺织原料供需矛盾和价格上涨，在高附加值纺织品工业的大力要求下，巴政府5月份决定对棉纱出口征收15%调节税。食品出口增长也较快，其中大米出口17.38亿美元，同比增长17.72%。但水泥和工程机械出口同比分别下降16.34%和16.33%。进口方面，石油进口83.03亿美元，同比下降4.53%，但仍列第一；国内电力紧缺并未推升发电设备进口，同比反而下降32%，使得机械类进口总额同比下降19.2%；受国际市场价格下降和国内通胀影响，食品类同比下降22.26%；但运输类以及农业及化工类进口同比分别增长42.07%和7.45%。

　　二是海外侨汇收入大幅增加。本财年前11个月巴海外侨汇收入达创纪录的80.64亿美元，同比增加14%，预计全财年侨汇收入占GDP比例将达到4.8%。巴因此成为全球海外侨汇收入增幅最高的国家。阿联酋是巴侨汇最大来源地，本财年前11个月从该国收到的侨汇收入达18.42亿美元，其次为沙特阿拉伯、美国、海湾四国（巴林、科威特、卡塔尔和阿曼）、英国以及欧盟国家。

　　此外，本财年前10个月巴国家支付利息从15.52亿美元降至11.31亿美元，外企汇出利润从6.7亿美元降至5.24亿美元，均有助于巴经常项目赤字缩减。

　　经常项目改善加上已由76亿美元增至113亿美元的IMF对巴贷款援助逐步到位，巴外汇储备稳中有升，今年5月末已达160 亿美元。由于巴国际收支明显好转，09年国际评级机构标准普尔上调巴主权信用等级至B-，穆迪也上调巴信用前景至“稳定”。

　　二、巴基斯坦政府本财年主要经济改革措施

　　为推动经济可持续和公平合理增长，巴政府本财年开始着手进行一系列经济政策改革：

　　（一）提高税收占GDP比例

　　一是出台了《2010年增值税法》，并已提交国民议会审议。拟自2010年7月1日开始对所有商品和服务征收增值税，实施近20年的《1990年销售税法》将被废除，《联邦消费税法》也将作适当调整。根据新的增值税法，巴税务部门将在包括生产、流通和消费等每一个商业环节的增值部分征税，而此前的销售税则只在最终销售给消费者的环节上才征收。二是改进税收管理、加强税务稽查。总体目标是2013年能将税收占GDP比例从2008-09财年的8.9%增至13%。

　　（二）增强社会保障

　　巴政府启动了贝布托收入支持计划（BISP），即给予每个贫困家庭每月1000卢比现金收入。本财年预算中已为该计划拨付700亿卢比，其标的是覆盖550万个贫困家庭。该计划因其规模成为巴历史上最大的社会保障计划，并与现存的其他社会保障计划共同构成巴社会保障网络。

　　（三）推进国有企业改革

　　一是成立了巴基斯坦内阁国企重组委员会（CCoR）以推进巴国际航空公司、巴电力有限公司、巴铁路有限公司、巴惠民商店公司、巴钢铁有限公司、巴贸易公司以及巴公路管理局等核心国有企业重组，这些企业年度亏损导致的公共资产漏损约占GDP的1.5%。重组最终目标是在公私合营（PPP）模式下，这些国企能实现盈利和自我可持续发展。二是加大电力部门改革，降低预算中的电力补助费用，同时逐步建立能实现电力部门盈亏平衡的电价结构。过去一年多中电价已上调40-55%。

　　（四）制定新的全国财政收入分配方案

　　巴政府成功达成第七届全国财政委员会（NFC）分配决议，根据该决议，从下一财年（2010年7月1日）开始，拨付给省级地方政府的财政收入将大幅提高。与此相应，一些财政支付也将由联邦政府转移到地方政府。

　　三、巴基斯坦未来经济形势展望

　　当前巴经济面临国内国际诸多挑战，经济复苏基础仍十分脆弱。国内安全形势严峻和能源短缺是巴经济发展的两个最大制约因素。2009年巴安全形势随着政府发动反恐军事行动而更加严峻和复杂，巴内政部统计数据显示本财年巴全国范围内共发生恐怖袭击1906次，造成1835人死亡和5194人受伤。安全形势恶化将冲击投资信心，导致政府安全费用支出超预算，影响经济增长。2009年巴能源短缺程度也进一步恶化，电力供求缺口一度超过500万千瓦，工业部门能源消费量大幅下滑11.7%，预计本财年因能源短缺造成的经济损失将达GDP的2-2.5%。财政压力、公共债务增加以及通胀率走向的不确定性又极大限制了巴刺激经济的政策空间。如果税收制度改革不能有效推进，电力行业等国有企业改革失败，无法解决能源循环债问题，财政赤字状况就难以改善。而政府为解决赤字向银行部门的借贷将挤占可提供给私人部门的资源，并推升利率，进一步阻碍经济复苏。

　　全球经济复苏态势不明朗也增加了巴涉外经济部门走势的不确定性。欧洲债务危机导致的国际商品价格下跌将使巴进口额继续下降，推动巴国际收支进一步改善。例如今年年初希腊危机爆发以来，国际油价跌幅已超过11%。但如果欧洲债务危机继续深化并蔓延到其他地区，将影响巴出口和海外侨汇，又会对其国际收支产生负面作用。

　　近期来看，下一财年巴能源和水短缺问题预计将有所缓解，安全局势也将有所缓和，同时产能利用率从较低水平上大幅改进将大幅推升生产率，这些都将推动巴经济进一步恢复增长。特别是如果大规模制造业、服务业以及部分出口行业的增长态势能够保持，巴经济复苏势头将得以持续。但长期来看，如果无法解决制约巴经济增长的结构性症结，无法有效提高国内资源利用率和生产率水平，巴经济很难持续稳定增长。