对本周股市来说，最大的看点无疑就是农业银行的上市了，另外国家统计局公布的上半年度经济运行数据，也是投资者很关注的。就市场而言，实际上是经受了一次双重的考验。

　　应该说，农业银行的上市定位和市场的普遍预期差不多。受到超额认购选择权机制的影响，它在一段时间中不会破发，但是同时也不可能有像样的上涨。果然，在农业银行上市首日，股价多少还有几分钱的涨幅，但从次日起就回到发行价了。尽管大家都预计到了这个结果，但一只受到如此重视的股票，其市场表现如此之疲弱，不免让投资者唏嘘，也在一定程度上影响到了操作的积极性。农业银行上市当天，股指再度下跌，次日的走势也长时间疲弱，显然也与之有关。

　　而上半年经济运行数据的公布，其在市场上的反应则复杂得多。一方面，由于居民消费价格指数意外走低，一定程度上缓解了人们对通胀的担忧，相应也化解了对升息的预期，这无疑对股市具有利好的作用。但是，二季度GDP环比增速的下降以及信贷投放、固定资产投资等多项具有先行作用指标的回落，都使得人们产生出对经济增长放缓的担心。

　　这种担心表现在股市上，就是引发对上市公司业绩回落的预期。现在，之所以有人会认为股市不可能进一步深跌，或者敢于以较高的价位介入中小盘股票，在很大程度上是认为企业业绩良好，增长很快，这就有了一个“估值底”。正是这个 “估值底”，制约了股市的下行。而如果企业业绩下滑，那么这个“估值底”就可能会被打破，行情也会因此再下台阶。

　　不过，现在看来，一方面农业银行上市所带来的负面冲击，基本上还是可控的，在其他一些银行股开始企稳以后，这个冲击也就被淡化了。另一方面，对于经济增速放缓的担忧，毕竟还是比较初步的。因为从现在来看，放缓还是比较有限的，结合各项指标来看，整个经济还是处于高增长、低通胀的良性组合之中。特别是通胀得到控制，这为后市带来了比较宽松的市场运行环境。

　　因此，本周的股市由于一部分利空的兑现，股指也确实又跌了一段，以致将上周周阳线一半抹去。但是，它毕竟在 2400点丢失以后又将其收复了回来。特别是从周五的走势来看，全天行情一波三折，空方几度肆虐，当期股指期货也一直对现货处于贴水状态，但大盘还是多次展开反弹，顽强地以红盘报收。这表明，尽管现在的市场氛围仍然较为低迷，盘中也没有什么明显的热点出现，但市场还是有那么一股做多的能量存在，并且得到了比较好的表现。

　　当然，时下的股市还不具备走大反弹行情的条件，它还需要进一步构筑底部，并且从成交量来看，这个底部的构筑还是需要不短的时间。但是，在承接了农行上市，并且直面经济增长放缓以后，应该说大盘是经受了考验，在某种程度上也是进一步确认了支撑。在这种情况下，只要假以时日，那么后市会逐渐趋好的。交易重心从下移到上行的过程，也会慢慢出现。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）