流动性紧张的预期已经被彻底颠覆。最近央行连续在公开市场进行了七周的资金净投放，累计向市场净投放9380亿元。表征银行间市场银根松紧状况的银行间拆借利率近期也是快速下跌，说明银行间的流动性宽松了很多。

　　与此同时，昨日央行发行了2010年第五十九期以及第六十期中央银行票据，合计发行规模2050亿元，预计本周公开市场将实现小幅净投放或净回笼。而上周央行净投放量达1050亿元。不过市场人士均认为其针对的是本周公开市场到期的2590亿元资金。

　　机构人士认为，短期来看央行并没有收紧银行间市场的倾向，因此资金面仍会趋于宽松。而且，相比于股票来说，这种情况更有利于债券的表现。

　　银行间市场银根宽松

　　7月14日，财政部发行的最新一期1年期记账式附息国债得到了机构的大力追捧，统计显示在今年以来财政部发行的所有短期国债中，本期国债1.95倍的认购倍率位居第三。

　　而且，1.87%的中标利率大大低于预期和二级市场同期限国债收益率水平，甚至低于刚刚发行的半年期国债1.93%的发行利率。

　　另外一个值得特别关注的现象是银行间市场拆借利率的骤然下降。公开资料显示，上海银行间市场隔夜同业拆放利率已经从7月2日的2.1942%快速回落到昨日的1.4608%。

　　这两个现象指向同一个判断：银行间市场的流动性状况明显宽松了起来。机构分析师认为，从央行近期在公开市场操作上连续实施净投放等迹象来看，银行间市场的资金面在经过6月底的严峻考验后已重回宽松。

　　“虽然中小银行的存贷比等指标还比较紧张，但大型银行手中的资金已经比较充裕了，而大型银行所持有的现金量又占据了银行间市场的主要地位。”深圳一家基金公司的固定收益部总经理向南方都市报记者表示。

　　有市场人士担心最近约两个月的“宽松”是为了给农业银行上市“保驾护航”。安信证券一位分析师认为，不排除农业银行上市之后再度出现央行净投放持续为负的状况。

　　不过，基金人士对此并不是特别担心。上述固定收益部总经理认为，管理层不太可能为了一家公司的上市而特别放松银根。

　　博时宏观回报债券基金的基金经理皮敏也向记者表示，“短期看央行没有一定要收紧的倾向，即便有大规模的央票发行也应该属于正常的操作，毕竟这个月会有很多资金到期。”

　　债券受益超过股票

　　银行间市场流动性充裕会带来什么样的影响？分析人士倾向于看好债券而非股票。

　　“债市跟股市有跷跷板关系，今年来看A股持续下滑与债券市场持续上升同时出现。”广州证券研究所副总经理袁季向记者表示，关键看资金的信心如何，如果看好股票则会流向股市，反之流进债市。他也坦言，就现在情况看，资金可能选择的去向恐怕还是债券。

　　皮敏则认为，银行间市场的流动性对于股票市场没有必然的影响。“这是两个市场，不能简单地等同，这是不同概念的流动性。”

　　“今年情况有点类似2004年，就是银行间市场不缺钱，但信贷规模不大，钱放不出去。”上述基金固定收益部总经理表示，对于那些手中“闲钱”充裕的银行来说，债券是很好的投资去向，她依然看好债市下半年表现。

　　与此相呼应的是，当沪深股市陷于震荡中时，中证全债指数、上证国债指数、上证企债指数、沪公司债指数近期却迭创新高。

　　“资金面趋缓会短期内助推债市表现，但这也不是决定性因素。”皮敏分析道，主要还是看宏观经济整体运行趋势，如经济向好则债券下跌，趋缓变冷债券上涨。

　　而且，随着6月份宏观数据公布，C PI见顶回落的预期也开始为业内认同。“从理论上讲，预期C PI往下走的话，债券收益率也会往下，债券的价格则会往上走。”皮敏坦言，现在回头来看的话，5月份的时候确实也是债券比较好的买点。

　　采写：南都记者 刘昊