卢远香

　　“基金行业已经进入了囚徒困境的境地，这不是行业的共赢，而是全输的局面。”一位基金公司市场部总经理颇为无奈地说，“为他人做嫁衣”、“囚徒困境”是基金销售情况的贴切描述。

　　由于缺乏客户资源，基金行业主要依靠银行来发展客户、拓展规模。自2004年以来，借助银行代销的协作关系，基金行业的规模迅速膨胀了10倍以上。这种专业分工的合作模式曾经让基金、银行各取所得：基金做好投资，提取固定的管理费；银行服务客户，收取基金销售的认购费、申购费，并获取两成左右的管理费分成作为客户服务费。

　　然而，伴随着新基金发行的升温，基金对银行渠道的竞争越发激烈。基金和银行之间平等合作的关系，也逐渐演变为基金受制于银行、不断让利于银行的被动局面。

　　而这个变化最直接的触发点是新基金发行通道的扩容。自2010年以来，管理层宣布实行5条通道放开新基金发行，新基金批文不再是一个稀缺资源。

　　基金公司都明白，规模就是基金行业利润的来源所在，为此，当新基金发行放开后，各家基金公司都争先恐后地利用5条渠道资源，拼命发行新基金跑马圈地。由此一来的结果是，每月有10只以上新基金发行成为常态，银行渠道成为稀缺资源，基金对渠道的争夺进入了白热化的状态。

　　面对基金公司对渠道的哄抢，银行逐渐不满足于原来近20％的管理费分成，开始将大基金公司的管理费分成比例提高至三四成，小公司的比例则提升至六七成，占据了管理费的大头。

　　但相对于发行成本的提升，基金募集规模却进一步缩水。统计显示，今年4月份成立的11只新基金，平均募集规模才16.15亿份，这一数据不但比一季度新基金平均22.2亿份的募集规模有所下滑，更是难以和2009年新基金30.26亿的平均募集规模比肩。

　　如今，提起基金销售，各家基金市场部人员都称苦不堪言。“各家都埋头忙着发新基金，但边际收益却是递减的。有些基金公司甚至是发行越多，亏损越多。”广州一家大型基金公司市场部总经理直言，基金行业已经进入囚徒困境的局面，“如果你不抢市场，其他基金公司也会抢，你的市场份额会下降；但哄抢的结果是，成本抬升、收益下降，甚至是入不敷出的局面”。

　　不少基金公司销售人员抱怨，“今年工作量很大，但收益是递减的”。甚至有基金人员希望回到过去一年只发两只新基金的情况。虽然发行的基金数量少，但其募集规模也要好于今年的情形。但这只是他的想象而已。

　　截至5月20日，渠道共有16只新基金在售，其中股票型基金有10只，指数型与债券型基金各4只、2只。除此以外，还有很多新基金准备加入到渠道的争夺之中。南方基金市场部人士告诉《中国经营报》记者，他们的QDII基金已经拿到了批文，但苦于所有渠道已满，他们近期正在和银行协商发行时机，希望能尽快发行。

　　在业内人士看来，基金依赖银行渠道的格局近期内不会改变，甚至还会愈演愈烈。现在的问题是，当管理费已经三七开，银行占据七成大头的当下，有些中小型基金公司的新基金发行已经是赔本赚吆喝，基金公司未来还有多少利润空间可以被侵蚀？

　　实际上，基金发行中本来就有基民们付出的认购费或申购费可以由发行渠道分享，而基金公司却把原本是用于投资管理的管理费也分给了银行，如今更是把70%的管理费交给银行。失去了大部分管理费的基金公司又靠什么去聘请更多、更好的研究员和基金经理呢？难怪公募基金的研究水平和投资水平并没有随着基金规模的增加而增加？难怪公募基金的业绩之差总能让人惊讶？

　　假如基金公司把其从基民手中收取的1.5%管理费转让2/3，即使按照2万亿元的基金规模计算，每年公募基金也会从基民手中拿出200亿元来交给银行。而这200亿元原本是要用来服务基民或者加强投资力量的“心血钱”。原来不思进取的公募基金也在做劫贫济富的生意，只知道把基民们可怜的管理费拱手让给银行。

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