德国金融监管局禁止债券卖空，单一货币被当作安全阀门

　　【财新网】（William L. Watts-MarketWatch）德国政府的意外决定目前还没有追随者——禁止对欧元区国债进行“裸卖空”，也禁止投资者购买他们并不实际拥有的针对政府债券的信用违约掉期——这意味着对本已受灾严重的欧元增加更多的压力，周三有分析师如是说。

　　“如果市场不能通过售卖欧元区政府债券（或者信用违约掉期）来发泄失望情绪的话，尽管欧元市场呈现不足，投资者将会卖出欧元以抗拒单一货币。”说此番话的人是渣打银行的货币分析师史蒂芬？巴罗。

　　德国政府的决定是在一片悲观情绪中做出的。德国联邦金融监管局（BaFin）在本周二宣布了这一禁令，几个小时之后的午夜时分生效。

　　监管者禁止市场投资者对欧元区国债进行“裸卖空”，也不允许购买欧元公债的信用违约掉期CDS产品，除非他们自己已经拥有债券。禁令还扩展到了十家德国金融机构的卖空业务。

　　BaFin援引欧元区国家发布的债务安全报告所称“非常动荡”的说法，强调在金融危机之后信用违约掉期产品已经疯狂蔓延。信用违约掉期是用来保障由借款方“不付款”（信用违约）时带来的损失，这个产品在用来对违约可能性进行投机操作方面也很流行。

　　但是，如果这一行为是为了稳定金融市场，那它看起来起了相反的效果，至少是在政策发布之初。

　　周二，在禁令发布之后，欧元在北美市场的交易开始承压，在亚洲早盘，欧元对美元汇率触及到四年来新低1:1.2143。

　　此后，欧元当天综合小幅反弹1.1%，汇率达到1:1.2317。

　　周二晚些时候，美国股市下跌，周三亚洲和欧洲股市也跟着下跌，华尔街也预示着一个偏低的开盘。

　　市场“变得更加警惕了”

　　通过CDS市场避免主权债务违约的成本起初下降但是随后却上升了。市场参与者说，交易活动还有波动。

　　“市场充斥着谣言，CDS交易者又开始回到游戏中。对欧元区边缘国家有主权债务敞口的企业和金融机构很显然在CDS市场表现不佳，显示出市场对于边缘国家主权债务违约越来越警惕。”Markit信用研究的副主任加万？诺兰做出这样的分析。

　　位于布鲁塞尔的比利时联合银行（KBC Bank）分析师称，德国发布禁令的决定是独立的，除非正在进行的协商能够最终在欧盟内部达成限制卖空交易的普遍行动，这将会加剧震荡、产生数不清的问题——包括是否洞悉“一些（金融）机构的更多情况。”

　　然而，现在的问题是德国的决定给人一种这样的感觉：欧元区的领导人们没有足够的计划来解决一些成员国不可持续的财政问题。

　　“市场马上就会得出结论，这是一种绝望中的行动，欧洲的债务危机可能会更加严重，”德国商业银行分析师乌尔里克？洛伊希特曼说，“话说回来，近来加深的债务危机不是监管者造成的，而是投资者和银行们所谓‘合理的保留’。”

　　在此之后，周三欧盟委员会呼吁监管的措施应当广泛扩展到欧盟的27个国家。欧盟的内部市场委员米歇尔？巴尼尔说：“如果这些措施能够在欧盟层面上协作，那么肯定会更加有效。”

　　然而，分歧已经很明显。据报道，法国财政部长拉加德没有禁止“裸卖空”的计划，她表示这只是市场的一个很小部分。

　　渣打银行的巴罗说，这个政策加强了一种观念，就是本月初宣布的欧盟-国际货币基金组织合力打造的将近1万亿美元的救援计划是为了拯救国家债券市场，付出的代价就是欧洲央行的妥协以及对欧元造成伤害。

　　如果有效的话，周二的行动将会抽出CDS市场上的压力，但是代价就是欧元区面对危机的统一步调将会明显被打破。

　　尽管其他国家最终会对CDS市场做出限制，“对于欧元的伤害已经造成了。”他说道。他同时提到渣打银行预计的欧元对美元1:1.15的汇率目标“将会在几周内实现，而不是在几个月内。”

　　比利时联合银行（KBC Bank）分析师却警告，他反对给欧元太大的压力，目前欧元正面临创纪录的卖空投机头寸。

　　“对于欧元的市场情绪已经变得相当负面，但是如果‘最后的卖家’已经售完了头寸，那么就有了合并的空间，甚至是出现卖空紧缩行情，”他们写道，“所以说，最近猛烈的政策过后，短期来说我们对于持有欧元和美元卖空敞口变得更加谨慎。” ■

　　（陈琴）

　　原文地址：

　　http://www.marketwatch.com/story/eu-cohesion-questioned-after-german-ban-euro-hit-2010-05-19

　　MarketWatch拥有位于三大洲的100多名记者，为世界各地读者提供关于全球市场、经济和商业的实时新闻与数据。它是“华尔街日报数码网”的一部分，由新闻集团的子公司道琼斯公司所有。