□晨报记者 郭文珺

　　4月中旬开始，以地产股、银行股领衔带领大盘一路下滑，本周银行股、地产股等大盘股开始翻红，伴随着银行业靓丽一季报的出炉，不少机构认为目前银行股的估值已明显偏低，加之前期下跌幅度过大，从价值投资的角度出发，可以适当配置。对于目前纠结的房地产股，尽管不少机构并不看好其前途，但也有市场人士认为前期下跌过程中，部分主营商业地产的个股被错杀，因此短线仍存在上涨机会。

　　不过也有机构分析，考虑到房地产业前途未卜、加息预期有所增加，要想在银行、地产股中淘金，还得谨慎行事。银行股中可选择净资产倍率较低的公司，而在地产股方面应回避一线城市房地产公司，适度关注布局二三线城市和商业地产的相关公司。

　　银行股，抢反弹要谨慎

　　今年以来，央行已连续多次上调存款准备金率，高盛高华证券认为这是一项有利于基本面的紧缩措施，在目前仍处于紧缩周期的初期，有助于抑制通胀压力。虽然如果银行通过减少同业资产来满足额外的准备金要求，银行获得的存款利率将使净息差小幅下降，但同业流动性状况的收紧可能会推动同业利率和债券收益率进一步改善，多数上市银行为同业银行的净贷款方。此外，由于准备金率的上调表明了监管当局的紧缩立场，这可能带动贷款议价能力。

　　一季度上市银行净息差环比下滑，但同比仍有所扩大。国泰君安预测二季度净息差将呈稳步回升态势，资产质量维持稳定向好，信贷成本有望维持低位，中间业务收入仍将保持较快增长，预计2季度新增人民币贷款2万亿元，全年信贷目标不变，上半年银行业净利有望增长28%。我国银行业正常的估值水平应在15倍市盈率，目前银行股有上涨40%的潜力。

　　不过，银行业短期风险因素未全部消化。宏源证券研究指出，宏观上看，市场对宏观经济下滑的担忧阴霾不散。行业上，存款准备金率年内第三次上调降低了银行息差1-1.5个百分点，加息预期延后，房地产调控加重银行坏账风险，政府融资平台贷款还未拆包。这些因素都将压制银行股的上涨。

　　多家机构建议近期投资者可选择净资产倍率低的建设银行、工商银行、兴业银行和民生银行。从反弹角度看，从流通市值看，宁波银行、南京银行、华夏银行、深发展和北京银行也值得关注。

　　房地产股，如履薄冰宜远离

　　2010年一季度末，由于上市房企大幅提高开工面积，并且目前上市房企再融资难度很大，板块现金流压力骤然增大。一季度末，房地产板块经营活动现金流量净额为-418.58亿元，同时房地产板块的净负债率有明显提高，净负债率提升至53.37%。

　　中金公司预计2010年二季度和三季度全国交易量下降明显，四季度止跌回稳，今年全年交易量7.1亿平方米，同比下降16%。新房价格将滞后交易量1到3个月下降，二季度末起价格进入环比下降周期，年末探底，相比今年年初的价格高点下降15%，2010年全年均价4580元/平方米，与2009年全年均价基本持平。全国住房交易量今年四季度初探底，此后开始复苏，价格将滞后于交易量，在年末探底反弹，2011年市场将全面复苏。

　　由于目前国家对房地产市场调控的严厉程度史无前例，商品房销售面积同比增速将从高位回落，房地产板块的盈利增速未来两年将趋稳回落，同时上市房企资金压力的加大将使房地产市场的开发投资速度有所放慢，房地产企业降价压力逐步增强。

　　不过，国信证券认为前期跌幅大、估值低廉的小盘地产股仍存机会，中南建设、阳光城、深长城值得关注。受益于大消费增长的物业出租的个股也存在一定投资机会，如小商品城、轻纺城。

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