□记者 楚怡俊

　　晚报讯 随着沪深股市的持续下跌，前期走势比较强的一些题材股近日也纷纷补跌，成为市场最重要的杀跌动力。根据以往的经验，股市出现了强势股的补跌，实际上也就意味着整个大盘的跌势差不多已经到头了。然而申万研究所桂浩明认为，就目前情况看，这一逻辑成立的可能性并不大。

　　在习惯上，大家都认为补跌就是股市的最后一跌，因为到这个时候实际上是所有股票都跌过了。那么，这种判断在现在还能不能成立呢？桂浩明认为成立的可能性并不大。“过去强势股补跌会成为最后一跌，这与股市具有风格轮换的特征有关，而现在这一点已经不存在了。 ”

　　桂浩明进一步介绍说，股市的暴跌与在一定范围内出现系统性风险有关，在系统性风险袭来时，绝大多数股票是无法抵御的。当然，在这过程中个股的表现还是会有一些差异。大盘股、基础行业的股票，相对来说更容易受到系统性风险的攻击，同时大量持有这些股票的机构投资者，相对来说对此的反应也会比较敏感，这就导致了这些板块的率先大幅度下跌。但是，当股市全面回落以后，市场情绪会快速恶化，这会导致短线资金的退出，从而使得那些拒绝下跌的强势股失去支撑。而这样一来，一波补跌行情就开始了。此刻，就表现为中小盘股以及题材股的向下破位。一度还在争夺最高股价王冠的海普瑞破发，就是补跌行情的最生动写照。

　　“由于现在系统性风险还没有真正释放，人们对政策调控的预期还很强烈，这样后市走势还具有很大的不确定性。尽管就目前的情形来看，各板块股票都已经基本跌了一轮，但很难说就一定不存在新的一轮下跌。

　　“时下股市的局面是严峻的，在各种调控政策的制约下，大盘交易重心的下移难以避免。特别是考虑到市场上的利空还没有真正释放，因此仅仅凭中小盘股及题材股出现补跌就认为大盘已经到了最后一跌，恐怕是言之过早。”对于后市走势，桂浩明表示，由于股市估值方面的原因，接下去大盘要继续深幅下跌可能性不是太大，但是它的确还没有到已经跌到位的程度，近期走势是无法令人乐观的。

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