□晨报记者 张佳昺

　　A股不断下跌，部分个股投资价值也日益显现。寻找低市净率的“烟蒂股”，是早在巴菲特老师格雷厄姆时代就被广泛采用的价值投资法，而在过去数轮A股起起伏伏行情中也被证明是不错的投资策略。

　　以市净率这个相对稳定的估值指标来看，目前的A股已经进入了低估值区域。根据Wind资讯统计，目前上证指数的市净率为2.65倍。而根据2000年迄今的上证指数周市净率统计来看，上证指数的平均市净率为3.78倍，中位值为3.375倍，显然目前上证指数的估值低于历史平均水平。若将过去10年多的516周统计数据从高到低排序，那么目前2.65倍的市净率大体位于最低的25%至30%区间之间，虽然算不上低端低估，但至少也是低估值区域。

　　虽然目前上证指数相较2008年的低点1664.93点依然高出59.51%，但是却已经有不少行业目前的市净率与当时相差不多了。在申万23个一级行业指数中，两个时段市净率最接近的当属采掘行业，目前仅高出3.28%，其次是金融服务行业，高出12.32%，再次是建筑建材行业，仅高出25.14%。显然要发掘“烟蒂股”，这些板块是主力。

　　放眼个股，目前沪深两市市净率低于2.5倍的共有298家，那么是否市净率够低就一定低估，市净率略高就一定高估呢？其实考虑到不同行业的市净率估值从来有高有低，因此在考察绝对值的同时，相对值更具参考价值。所以我们依然会将这298家个股的最新市净率和2008年低点时的作比较，可以发现其中有29家的市净率已经低于当时，此外还有20家的市净率也在当时市净率的1.2倍以内，这些个股无疑更具有“烟蒂股”的潜质。

　　当然，市净率选择“烟蒂股”，核心思想是出于重置成本考虑，重资产轻盈利能力的角度去选股的，所以在这些无论绝对估值还是相对估值都较低的个股中，“轻资产”公司依然不是好选择，而诸如银行、钢铁、公用事业等重资产企业则更具相关特色。以此标准再做选择，那么较符合条件的公司包括晋西车轴、长江电力、华夏银行、保利地产、河北钢铁、大秦铁路、中国铁建等。

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