5月12日，在金融及地产大盘权重股的止跌企稳带领下，A股全天实现了红盘报收。同时，市场结构性分化严重，前期强势股及中小盘股继续补跌，沪深两市有超过60家公司跌停。整体市场初露风格转换迹象，并在风格转换中再度进行了探底及筑底的努力。

　　广州万隆盘后统计数据显示，当天有20亿资金进场买入房地产和金融股。而中小板公司股票本周已连续三个交易日呈资金净流出，5月10至12日三个交易日资金净流出金额分别达21.22亿元、23.34亿元和14.65亿元。

　　此前，5月11日公布的4月份经济数据加深了投资者对中国经济面临滞胀风险的担忧，加上当天有消息称上海可能将很快宣布征收房产保有税，打击上证指数几乎失守2600点整数关。不过，因市场憧憬汇金公司将增持三大行及本周末可能提前加息，刺激银行股午后强劲反弹，并最终带领大盘止跌回升。

　　“目前，A股市场向下空间不大，市场将在风格转换中继续筑底。”东海证券策略分析师桂方晓对本报记者表示。“今天地产股上涨应该是利空接近出尽。上海房地产保有税的传闻早就有了，暂时还没看到有超出市场预期的东西。”

　　中国平安力挺大盘

　　当天，金融、地产板块全线上涨。华夏银行以5.94%的涨幅领涨，收报11.05元；中信银行居其次，全天涨4.81%终盘报收5.45元。此外，深发展A、兴业银行、宁波银行均涨逾3%，三大行中的工商银行涨2.93%，建设银行涨2.18%，中国银行涨1%。

　　保险股同样升势凌厉，中国平安当天公告，公司1-4月累计实现保费收入同比增长36.47%，当天开盘就大幅上攻，由于其权重大，并成为当天大盘的擎天柱，全天涨3.82%。此外，中国太保涨3.52%、中国人寿涨2.26%。地产股也有亮丽表现，大龙地产、金山开发封住涨停，一线地产公司保利地产、招商地产均涨逾3%。

　　西南证券研究员张刚表示，当天金融股及地产股企稳，初步判断市场开始触底，预计周四成交将有所放大，促成反弹延续。

　　广州证券研究所策略分析师张广文表示，“尽管房地产板块业绩可能会因经济下滑而受影响，但资产安全边际已越来越大。目前，地产板块的估值已经很便宜了，大幅杀跌的空间不大。”

　　不过，世纪证券研究所副所长万文宇认为，目前的格局是大盘蓝筹超跌反弹明显。在投资者信心尚需恢复的情况下，目前判断中期底部的理由还不充分。

　　“大盘股继续杀跌的可能性降低，但是小盘股仍然有下跌的空间。”中信建投交易策略研究员吴启权称。

　　银河证券策略总监秦晓斌则表示，目前，投资者的负面情绪已经主导了市场走势，破发、破净的上市公司个数增多，部分业绩向好的公司市盈率甚至跌至10倍以下，市场整体估值已经明显向下偏离过去十年的中枢位置。

　　秦晓斌认为，在经济向好、业绩增长超预期的支撑下，中长期市场将不改向上趋势，不必对市场过度悲观。但是，资金面和政策面带来的压力以及市场情绪的压制还将使得指数维持弱势格局。短期内，投资者应对前期涨幅过大、没有业绩支撑的中小盘股保持特别谨慎。

　　“整体来看，目前的政策仍然以紧缩为主，放松或要等到年中之后。延续以往政策思路，不排除货币紧缩、房地产调控、清理地方融资平台对股市产生较大压力。目前，政策的实施效果仍然处于观察期，在调控出现显著效果之前，投资者信心的改善还需要时间。”秦晓斌称。

　　银行股安全边际高

　　广州万隆分析认为，严重超跌后的银行板块将可能迎来阶段性的修正机会。此前，由于房地产的连续政策调控，以及央行的收紧流动性动作，引发市场对银行板块的担忧情绪。

　　在2009年新增的信贷中，房地产贷款占两成多，地方融资平台占五成左右。如果房地产行业陷入不景气，银行信贷资产的质量就要打折扣了。但从实际情况来看，只有当宏观经济再次陷入低谷时，类似的资产质量问题才会发生。广州万隆表示，就我国目前情形而言，未来银行资产质量明显变差的可能性不大。

　　国泰君安研究员伍永刚认为，2009年下半年以来，随着资本补充的监管新规出台、宽松货币政策的逐步退出对流动性的担忧、银行再融资、以及近期房贷调控措施的出台等，银行股的股价表现更是受到多重因素的影响，估值水平一直维持低位。

　　虽然A股银行的PE、PB自2009年初开始从底部回升，但其估值水平以及相对于大盘的估值一直处于较低位置，且明显低于历史平均水平。目前14家上市银行2010年动态PE和PB分别为10.5倍和1.8倍。正常情况下，我国银行业的估值水平应在15倍PE，2.5倍PB。目前，银行股有上涨40%的潜力。

　　与此同时，境外金融市场的回暖已带动美国和香港银行股的估值水平有了明显的提升，美国和香港银行股PB相对于大盘的PB均已超过或接近历史平均水平。

　　“银行业盈利仍将保持稳健较快增长。2010年上半年有望实现28%的净利润增长，全年净利润增长23%。”伍永刚表示。

　　伍永刚称，目前银行融资格局已逐步明晰。其认为，再融资对银行股EPS增长的摊薄有限，融资计划的逐步明晰和融资方式好于市场预期，对银行的实质影响偏正面。

　　此外，市场担心农行IPO融资规模较大，对市场难免产生资金压力。不过，这种对资金压力的担心基本上都是短期，随着农行IPO的逐渐临近和实施，可能的负面影响逐渐消化。

　　至于加息预期，伍永刚表示，目前，我国加息一般以对称式加息为主，这有利于加速银行净息差的回升。此外，多加存款利率的非对称加息一般概率较低、幅度也有限。

　　“目前，A股银行股的估值偏低，安全边际较高；而银行业的稳健较快增长以及人民币升值，融资融券、股指期货推出等都有助于银行股的估值提升，近期政策面的不确定性对银行估值的影响是短期的。”伍永刚认为。

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