□郁慕湛

　　国家统计局昨日发布数据，4月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%，工业品出厂价格（PPI）同比上涨6.8%。4月的CPI虽然没有突破3.0%的今年目标，但创出18个月来的最高，已经高出一年期银行储蓄基准利率2.25%的0.55%。根据国家统计局总经济师姚景源的预计，未来3个月CPI还会继续走高。据此，加息理应急迫，然而，央行却慎之又慎。

　　一连串数据表明，通胀已经形成并且其压力越来越大：蔬菜、猪肉价格数周回升，虽然会出现间歇的回落，但足以维持一个时期的价格上升；4月份城镇固定资产投资增长26.1%；4月中国制造业采购经理指数（PMI）为55.7%，部分指标已经在预警经济过热；4月信贷超出预期新增信贷达7740亿元。几个月的房地产新政，房价没降，4月全国70个大中城市房价仍同比上涨12.8%。

　　情况与中国相同的“金砖国”巴西、印度都已加息，加紧收回流动性。中国同样有收回流动性的问题，所有一切似乎在催促央行加息。

　　可是相反的数据依然存在：由于海外不确定性增加，大宗商品价格已开始回落，PPI同比增速继续上行的空间有限；由于调控房价的政策继续出台，市场已出现房价停滞甚至微落的迹象。最重要的是，好些问题目前还不能清楚预测：中国经济步伐是否已开始放缓？至关重要的中国汽车业，4月份前半个月新车订单明显减少，意味着什么？欧洲债权危机对中国究竟会有多大影响？

　　因此，央行在5月初决定再次提高存款准备金率，以相对温和的手段调控经济。可是，目前存款准备金率高达17%，已经没有多少继续提高的空间，即使不再提高，目前这样高的存款准备金率使得银行今年的信贷业务腾挪余地不大了。

　　目前中国各项经济数据中，有一项数据没有清楚地反映出来，但它客观存在，那就是中国经济中落后产能淘汰缓慢，甚至出现“死灰复燃”现象。而几次提高存款准备金率对之基本上不起作用。因为，存款准备金率提高意味着信贷量普遍的减少，不等于直接提高信贷成本，那些低效产能利用非市场力量仍能搞到并能承受信贷。只有加息，才能鉴别企业的高效还是低效，才能通过金融手段通过市场力量淘汰落后产能。

　　最后，负利率是把通胀的成本转移到普通储户身上。而我们知道，现在绝大部分的中低收入者都有存款，而那些高收入者往往是贷款者。而造成通胀的经济过热的得益者多半是高收入者。因此将通胀成本转嫁到中低收入者身上是不公平的。

　　有鉴于此，5月10日开始实行的再次提高存款准备金率是可以起到延缓加息作用的，但是提高存款准备金率的作用毕竟有限，央行加息有必要在今后一两个月里完成，虽然加息的空间也不大。

　　本版制图邵竞

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。