□中投证券 曾光

　　一季度我国入境旅游人数同比增长3.83%，旅游外汇收入同比增长12.89%，首次出现季度性的全面正增长。今年一季度，国内旅游市场也继续保持两位数的持续快速增长。公司的旅行社业务和免税业务与我国旅游市场特别是出入境游市场紧密相关。今年一季度，公司营业收入同比增长49.71％，净利润同比增长82.02％，除了得益于免税业务持续快速增长外，也与旅行社业务扭亏为盈有关。在现有政策背景下，预期公司2010年-2012年每股收益分别为0.51元、0.67元、0.88元。公司是旅游板块少有的内生性增长与外延式扩张兼备的个股。考虑到公司业绩增长稳定，且具有强烈的政策利好预期，给予6-12个月目标价25.00元。