晓晴

　　 5月10日，沪深两市结构性分化一幕再次显现。不过，这次上涨与下跌的角色进行了互换。当日，部分资金开始逆市买进房地产、银行股，而包括创业板在内的中小盘股却继续上演“高台跳水”。

　　 据广州万隆盘后统计数据显示，当天共计超过10亿元的资金涌入银行和地产板块。相反，包括中小板和创业板在内累计净流出资金超过27亿元，其中，中小板净流出资金21.22亿元，创业板净流出资金5.82亿元。

　　 从市场风格看，上证50指数成分股当日合计净流入资金1.67亿元，中小板指数成分股合计净流出资金8.02亿元。其中，相对资金净流出量前五名的个股分别为：省广股份、三聚环保、数码视讯、红日药业、机器人。

　　 值得关注的是，前期强势股遭受重创，天威视讯、海普瑞等近期迭创新高的中小板个股均封住跌停。上市交易仅3日的中小板新贵海普瑞当天开盘后直线跳水，不久便被封死在160元的跌停板上。

　　 截至当天收盘，创业板共有71只个股下跌，其中，上海凯宝、红日药业、数码视讯、当升科技、三聚环保、银江股份六股跌停。此外，硅宝科技、机器人等跌逾9%。

　　 个股分化加剧

　　 随着市场系统性风险的加大，高估值的中小板股和创业板公司股票近期明显有回落迹象，个股分化现象加剧。

　　 5月4日至5月7日，上证综指从2821点下跌到2665点，跌幅达5.4%，创业板个股也出现不同程度的分化。根据WIND数据显示，大禹节水周涨幅达12.29%，乐普医疗上涨了11.5%，上海凯宝的涨幅也达到11.08%。与此同时，47只个股出现下跌，碧水源跌幅最大，周跌17.05%，华平股份和宁波GQY跌幅均超过一成。此外，神州泰岳、中瑞思创、数字政通等12只个股也未能跑赢大盘。

　　 截至5月10日收盘，碧水源继上周五跌停之后，当天再度大跌3.88%，收于120元；宁波CQY也大挫5.7%，终盘收报56.77元。而中瑞思创继上周五破发之后，当天再度大跌7.08%，收盘报53.08元。神州泰岳当天继续下跌4.38%至55.67元。

　　 此外，创业板新股破发潮近期也频频出现。梅泰诺、朗科科技、宁波GQY和数码视讯等四只新股刚上市便跌破发行价，引发了继今年2月初星辉车模、台基股份和天源迪科三家创业板公司破发后的又一轮破发潮。宁波GQY上市第二个交易日便大跌8.37%，收于62.55元，跌破65元的发行价。

　　 5月10日，数字政通也宣告破发，全天跌去6.44%，终盘收报51.01元，较54元的发行价跌去5.86%。

　　 同样，随着年报、一季报行情的结束，部分中小盘股的高估值泡沫由于缺乏亮丽业绩的支撑面临着破灭风险。数据显示，在跌幅超过30%的14只个股中，其中6只业绩低于市场预期，4只没有预告业绩。

　　 如神开股份5月10日盘中再度创下19.48元的上市新低，终盘报收19.87元，全天下跌2.88%。此前，神开股份于4月22日发布公告称，预计公司2010年1-6月净利润比上年同期下降幅度为10%-20%。

　　 据不完全统计，自去年7月份IPO重启以来，中小板股票中，乐通股份和雅致股份跌幅均超过40%。此外，跌幅在40%-30%的个股中小盘股就有10余只。

　　 如中小板中的梦洁家纺和长青股份也分别在上市后第3日和第12个交易日盘中破发。此外，数字政通、联发股份、力生制药、北京利尔、信邦制药等多只个股5月10日盘中再度创出新低。此外，柘中建设、巨力索具、鼎泰新材、高乐股份等多只个股也宣告破发。

　　 整体估值回落

　　 天相宏观策略组研究员王明利当天在最新的创业板策略周报中提到，在一季报披露后，市场对创业板“包装上市”的猜测和对业绩高成长的质疑从未停止，近期股价其实也部分反映了这些信息。

　　 王明利表示，创业板经过之前两个多月的大幅上涨后，股价已经达到新的高位，在创业板共涨共跌的特性仍没有彻底改变之前，板块整体上涨所积累的风险就是整体估值的回落风险。

　　 截至5月7日收盘，创业板整体静态市盈率为76.9倍，比前一周下降 0.90%，同期中小板估值水平下降 0.02%。

　　 2010年一季度，创业板78家公司实现净利润9.36亿元，同比增长36.07%，相比去年四季度，今年一季度创业板盈利能力有所下滑，可比公司今年一季度实现利润环比下降27.19%。而在创业板已公布的77份一季报中，每股收益不足0.1元的有30家，每股收益在5分以下的也有17家。

　　 中金公司分析员高挺称，2010年以来，中小板、创业板股票表现明显强于主板股票。但并非任何一只中小板股票和创业板都具有光明前景。因此，在鱼龙混杂的中小板股票中，大浪淘沙式的甄选在所难免。

　　 根据市场的一致预期，目前沪深300指数、中证100指数、中证500指数以及中小板综合指数2010年市盈率分别为14、13.2、29.9、31.8倍，对应2010年盈利增速分别为32.5%、30.6%、77.7%、51.3%。

　　 “当前，中小盘股的市盈率相对于大盘股已经接近2.5倍，估值溢价已经达到了历史高点，并且溢价变大的趋势已经持续了10个月的时间。”高挺指出。

　　 “短期内，业绩差于预期的事实制约了创业板反弹的动力。这些因素的综合作用，或将让创业板在更长时间内延续震荡调整的行情，在这个过程中，估值与成长性之间的矛盾更加突出的个股，将面临着更大的风险。”王明利认为。

　　 事实上，深圳证券交易所理事长陈东征5月7日的一番表述更加剧了市场对创业板公司高估值风险的担忧。陈东征表示，目前创业板直接退市制度已经上报证监会。创业板直接退市制度不再实行长时间的退市风险警示制度，不再强制退到下一层次市场挂牌继续交易，主要包含三个要点：一是直接退市，二是快速退市，三是杜绝借壳炒作。