农行IPO已开始预路演，其它大行拟见缝插针

　　【财新网】（记者 温秀 10日发自北京）多位受访知情人士透露，高层已明确农行IPO（首次公开发行）时间优于其他大行再融资。

　　5月10日出版的《新世纪》周刊《银行融资挤班车》一文报道，7月已被视为农行“A+H”两地上市的“窗口期”。而定于今年召开的全国金融工作会议，具体时间基本确定在8月份。

　　“各大行再融资要为农行上市让路。”接近大型商业银行股东方的权威人士态度明确，并称这符合高层意图。

　　香港知情人士表示，农行及承销团5月4日正式向港交所呈交H股上市申请表（A1表格），按惯例到港交所聆讯批准直至启动正式路演，最快能在7月完成上市。农行A+H首次公开发行的新股或占其总股本一成八，较市场估计的最多两成略低。

　　接近农行IPO交易的人士透露，新任港交所行政总裁李小加近日曾受邀抵京，会商农行上市的排期。不过这一说法并未得到李小加本人证实。

　　接近农行的权威人士则称，农行近日已会见了相关的基石投资者，开始了预路演。

　　不过前述高管坦承，要力保农行，但也不排除其他大行再融资安排会见缝插针地进行。

　　知情人士分析，目前看，6月、7月可能分别是光大银行与农行的IPO时间，5月、8月等都是可能的再融资时间窗口。除中行、工行、建行，交行、兴业银行、华夏银行等也都在等待时间窗口再融资，竞争不可谓不激烈。

　　接近中央汇金公司的权威人士也透露，“大股东希望各行能够有序地推进其再融资，证券监管部门也会出面协调。”

　　一位接近交易的银行高管称，中国证监会对大行融资时间表心中有谱，他们会在受理材料、过发审会的优先次序上会有所选择，并在口头上给予暗示，诸如“你快一点”，或是“你不用着急”等。

　　农行方面信心高涨。农行管理层曾公开表示，希望此次IPO市净率（即PB值，股价/净资产）可以达到2倍以上，至少不低于1.8倍，否则，“宁肯两年不上市”。

　　富兰克林邓普顿基金执行副总裁杨光表示，现在中国银行股基本都在2倍左右的PB，这是比较合理的估值。美国的银行业估值更低，只有1倍PB，因为中国金融业牌照受管制，因此才有1.5倍到2倍之间的溢价。“1.5倍会参加认购，但1.8倍就要考虑考虑。如果超过2倍，就太高了。”他说。

　　也有中资的基金经理指出，如果以1.8倍估值认购，相当于在二级市场直接交易，风险相对较大，没有利润空间，可能1.5倍就有安全边际，价格会有一定吸引力。

　　有欧洲大型基金的基金经理甚至表示，农行要定价在1.3倍-1.4倍的PB，才会考虑认购。

　　一位上市股份制银行高管认为，农行定价应给市场和投资人留有空间。他坦承，农行此时发行，市况与此前民生银行和中信银行融资时已有较大的差距，想要以较高的市净率发行，难度不小。

　　机构投资者均指出，最重要的是看看农行IPO时的市场走势，如果外围形势进一步恶化，农行可能以区间低端定价。■

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