王艳伟

　　每次股市暴跌，总是有人恐慌出逃，有人企图抄底。这一次，央行年内第三次上调存款准备金率，发出更明确的政策紧缩信号，而海外市场也在希腊债务危机、高盛事件等影响下哀鸿遍野，A股市场亦难独善其身。不过，摩根士丹利华鑫资源优选基金经理何滨显然属于乐观派。

　　《财商》：本周市场下跌让很多人措手不及，你认为下跌的主要原因是什么？

　　何滨：今年以来，由于紧缩政策出台的时间有些超出多数投资者的预料，引发市场产生了大幅的震荡。目前，市场对政策的评估和预期产生了较大的波动，压力较大。基于宏观经济可能出现冲高回落、政策面趋于收缩，资金面偏紧等因素，我们的二季度策略已提前对市场做出了震荡的偏谨慎判断，所以目前的调整应该说在预料之内。当前，市场正在制造机会，我们会捕捉一些业绩具有长期成长性的潜质型上市公司的投资机会，同时也会考虑波段操作的策略。中期则会跟随对通胀的预判做出一定的前瞻性布局。

　　《财商》：有市场人士认为，在本周的下跌中，基金再度抛弃了大盘股，这令大小盘风格转换时间又再推迟。对于大盘股和小盘股，你认为哪一类更具投资价值？

　　何滨：我们在投资过程中不会刻意去按照大盘股或小盘股这样的分类去选择投资标的，我们更看重企业的长期可持续发展及其发展空间，特别是可以享受高估值的企业将是重点，因此我们的工作重点将放在有核心竞争力、发展空间巨大、成长速度有保障的公司。

　　《财商》：你认为近期出台的各项紧缩政策会对经济产生什么样的影响？

　　何滨：本次存款准备金率调整大约能冻结基础货币3000亿元，从而较好地对冲短期央票到期的货币供应，总体而言本次调控力度仍然在预期之内。同时，连续上调存款准备金率在不断强化政策回归正常化的预期，预计未来收紧政策还有可能陆续出台。政策回归常态，经济结构调整，都将有利于经济的长远健康发展。

　　《财商》：目前股市对日益收紧的政策反应激烈，加上海外市场环境也不太好，你如何判断下一阶段市场走势？

　　何滨：市场今年以来的波动是属于投资者情绪不稳引发的阶段性恐慌，恐慌结束市场仍将恢复正常。当前，我们主要关心的还是“结构”问题，包括经济结构、资产安全性、企业盈利增长的持续性等。市场再度向上的动力，也是会来源于企业盈利能力增长的持续性和居民可支配收入的增加。目前，市场的体量已经较大，对资金数量要求较高，促发大规模资金流入的迹象并不明显。因此，震荡调整应该还会持续。

　　《财商》：下一步投资你会如何操作？

　　何滨：当前，市场的震荡调整为我们提供了良好的建仓机会，我们现在正重点关注成长性上市公司，建仓的话，主要是在股价回落中分批逢低买入成长确定性较强的投资标的。寻找确定性的思路是沿着两个方向去选股，一个方向是政府推动，另外一个方向是市场自发。所谓的政府推动，就是说跟着政策走，关注政策引导的这些行业，比如说医疗保健、新能源、节能环保、农业，还有轨道交通，“三网融合”等方面。所谓的市场自发，就是说即使政府不去推动经济结构转型，但是由于我们人口红利的逐渐消失，实际上劳动报酬率是在自然提升的，也就是说有相当大的一部分群体，他们的收入正在持续不断地上升，从而带动中低端消费的持续不断上升。