刘兰香

　　 曾有人戏称高盛是华尔街上最大的对冲基金，原因正是因为其自营交易的强大。

　　 金融危机迫使华尔街大投行或破产或转型，曾经引以为傲的华尔街投资银行模式似乎走向终结，但一季报显示，欧美大行自营交易方兴未艾，这是否意味着危机前大行其道的投行模式卷土重来？

　　 在1933年“格拉斯—斯蒂格尔法案”（《1933年银行法案》）要求商业银行和投资银行分业经营后，华尔街独立投行凭借着其独有的业务模式迅速成长，出现了诸如高盛和摩根士丹利等业界巨擘，但随着经济金融和法律环境的变化，投行渐渐背离了提供咨询和承销等传统业务方向，大肆扩展自营业务，尤其是衍生品交易，盲目追求利润最大化，最终酿成金融危机的悲剧。

　　 但监管之手正在收紧。4月28日，美国参议院的金融监管法案终于进入两党辩论阶段。若该法案得到通过，有望成为与“格拉斯—斯蒂格尔法案”比肩的又一座金融监管里程碑。法案中最具争议的部分，还是对金融机构规模和业务范围的直接限制，即今年1月21日奥巴马所宣布的“沃尔克法则”，其核心就是限制银行规模以及银行和金融控股公司的自营交易，让银行在传统借贷业务与高杠杆、高风险的投资活动之间划清界线。

　　 但抛开该法案在国会的前景不谈，仅从银行已公布的一季报来看，要银行业放弃作为盈利主要来源的自营交易，回归主要依赖于证券经纪、咨询和承销的传统投行模式，无异于壮士断腕，因此很多分析人士对此并不看好，认为自营交易为主的投行模式将继续保持下去。

　　 是回归稳健的传统投行模式，还是继续激进的“对冲基金”模式，“华尔街”模式的未来仍是个大大的问号。