投行自营业务无度扩张曾被认为是2008年金融危机的根源之一，然而，危机尚未尘埃落定，喘息刚定的欧美大行最新出炉的一季报却显示，投行自营业务再度风生水起，甚至成为盈利的主要贡献来源。这一迹象显示，一度被诟病的投行盈利模式似在强势回归。

　　最新公布业绩的瑞银第一季创下22亿瑞郎的三年来最高季度净利，主要得益于投行部门的良好表现，但实际上瑞银投行部门中传统的顾问和承销业务仅贡献了6.04亿瑞郎收入，FICC（固定收益、外汇和大宗商品）业务则居功至伟，收入达到21.65亿瑞郎。

　　尽管曾在自营业务上折戟，但瑞银今年第一季交易收入大增显示，其在过去一年中所进行的增员努力已取得成效。瑞银在过去一年中为投行和证券部门招聘了350多人，其首席财务官John Cryan 5月4日在接受彭博电视采访时表示，计划未来几季还要增聘数百人。

　　不无巧合的是，瑞信3月亦表示今年计划增聘130名证券业务员工。瑞信4月公布的业绩显示，由于债券交易收入同比大降，第一季净利仅增长2%至20.6亿瑞郎。瑞信第一季债券交易收入为26.6亿瑞郎，远低于去年同期创纪录的40.2亿瑞郎。

　　而德意志银行第一季净利同比增长50%至17.6亿欧元，在27.9亿欧元的集团税前利润中，企业银行和证券部门就贡献了25.9亿欧元，占比接近90%；在90亿欧元的集团总收入中，该部门的交易收入占据半壁江山，贡献47亿欧元。

　　与欧资银行相比，美资银行在自营交易方面亦不遑多让。

　　尽管身陷衍生品欺诈案，高盛第一季业绩仍然颇为抢眼，净利同比增长近50%至34.6亿美元。不过，与瑞银相似的是，在127.8亿美元的总收入中，传统的投行业务仅贡献11.8亿美元，交易和自营业务则贡献了102.5亿美元，其中FICC业务收入就达到73.9亿美元。

　　这延续了高盛一贯的“激进”作风。2009年，高盛获得134亿美元的利润，总收入为452亿美元，其中交易与自营投资收入344亿美元，占到总收入的76%。高盛首席财务官维尼亚亦承认，在2008年四季度出现亏损后，2009年的反弹主要得益于强劲的交易业务。

　　高盛与摩根士丹利同在2008年9月转型为金融控股公司，但自此之后，高盛并未作出任何实质性改变，摩根士丹利则相对保守谨慎。摩根士丹利在转型后选择主动缩小自营投资和交易的比例，交易收入随之大为减少，导致2009年全年亏损8.07亿美元。

　　不过，摩根士丹利一季度的交易业务也有起色。FICC业务收入同比增逾一倍至27亿美元，股票交易收入增长55%至14亿美元，令其机构证券部门的收入同比增长2.3倍至53亿美元，占总收入91亿美元的一半还要多。受益于交易收入大增，摩根士丹利第一季实现14亿美元净利，去年同期则为亏损5.8亿美元。

　　在一度转趋保守后，摩根士丹利似乎也在重建自营业务，近期增聘400名交易员，作用或许还没有在一季度业绩中充分显现出来，因为与竞争对手相比，摩根士丹利的交易业务表现仍逊色。即便是以商业银行业务为主的美国银行、花旗和摩根大通的交易收入，都至少是摩根士丹利的两倍，高盛的交易收入更是其2.6倍。

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