老吴侃基

　　大公司更安全吗？黑马更有潜力吗？从某种角度看，投资既是对预期的一种赌博式的判断，也是一个不断修正自己判断的过程。

　　专户“一对多”理财在最近再次受到投资者关注，原因是这种降低了门槛的专家私募运行8个月之后出现了分化，投资者惊奇地发现，一些大名鼎鼎的行业老大在这个领域中的成绩只能用惨淡来形容。一些中小公司的业绩看好，最多的正收益超过17％，而一些大公司的产品则出现负收益。

　　在专户“一对多”业务开展之前，公募基金也从事另一类与之相似的业务，就是作为投资顾问出现在股票方向的银行理财产品中。但之前曝光的情况同样显示出，华夏基金这样的大公司在这一市场上同样不具备优势。

　　投资者可能疑惑，大公司不是意味着更安全吗？大公司有更多的研究资源，更多的人力配备，业绩不应该更佳吗？

　　但事实显示，这并不是一个可以按因果推断得到的行业。在投资的过程中，影响投资决策的因素太多，以至于无法判断投资的实际效用。

　　在私募市场上，同样也有类似的情况，去年的最佳私募，放到今年也是业绩平平，但是借助去年的成绩，这家私募是今年发行产品最多的公司之一。

　　但这些都是马后炮。难道投资者不是凭过往业绩和整体实力来做出投资决策吗？

　　资产管理行业的普遍情况就是这样。比如2007年底，公募基金资产超过3万亿，2008年底大幅回落到2万亿的水平，到2009年底，尚未回复到2007年底的水平，这显示出投资者整体的投资心理。根据过往判断未来往往难以避免。

　　即使在最知名的基金经理中，也很少有因为预见准确而知名的。嘉实主题精选基金经理邹唯是过去一年时间中判断中期市场最准确的基金经理，因此他的基金从去年8月份开始名列前茅，但在看淡市场的头几个月中，市场是在上涨过程中的。

　　因预见而知名的，都是经济学家。

　　而在中国市场上，被称为“择时”或者宏观策略很好的基金公司，都是在错判时能很快修正自己看法的公司。

　　挑到一只好基金或者股票，除了分析还有一点概率因素在里面。而在幸运女神并不青睐你的时候，修正自己的策略才最重要，此即后见之明。（吴敏）

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