央行将于5月10日上调存款准备金率0.5个百分点

　　央行将于5月10号上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。对银行体系内资金的冻结规模约为2200亿，实质性影响较前两次更大，因为银行体系内的超额存款准备金率已经很低。

　　担忧经济过热，调控双管齐下

　　一季度GDP 高达11.9%的增速一度引发市场对经济过热的担忧，从领先指标PMI 及投资、出口情况来看，经济确实存在短期过热的迹象。当前本币升值和大宗商品价格效益扩散，政府为更好的管理通胀预期，双管齐下，采取数量收紧和地产调控并举。

　　地产调控有望进入间歇期，数量调控有望在二季度末转化为价格调控

　　按照我们对政府地产调控思路的把握，即政策层面次序为国务院、部委、地方，政策效力方面，是房价有实质性回落，而且投机炒房受到一定抑制这两个方面的观察，预计未来地产调控政策已接近尾声。根据我们对央票发行利率及shibor 走势和通胀关系跟踪分析，未来通胀上行、shiobr 利率上移概率较大，我们预计二季度末数量调控向价格调整转化的概率较大。

　　基本面改善替代流动性时，估值会迎来切换

　　根据我们跟踪市场走势和经济基本面及流动性变化情况看，股市的涨跌并不一定与流动性成正相关，而是在经济基本面稳固向好时，基本面的改善起主导作用，而当经济基本面恶化或不理想时，流动性成为左右市场的主力因素。

　　预计未来宏观经济基本面持续向好是大概率事件，而流动性调控也放缓，逐渐由数量转向价格，因此，我们认为未来市场有可能迎来一轮估值风格的转换。

　　银行板块:冻结资金2200亿

　　受到此次上调准备金率负面影响最大的银行依次是深发展、招行、交行。最不受影响的是工行、民生和宁波银行。

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