□贺宛男

　　被市场寄予厚望的创业板高成长性，正出现明显衰退。

　　截至4月26日，已有45家创业板公司披露2010年一季报，占70家创业板公司（不包括当日上市的四新股）64%。这45家公司营业收入合计增长17.33%，净利润合计增长18.62%，远远比不上已披露一季报的约1160家上市公司营收增长40%、净利润增长110%的靓丽指标。就每股收益指标而言，1160家公司平均为0.101元，45家创业板公司平均为0.113元，也高不了多少。但是，目前市场平均市盈率约25倍，而创业板市盈率约71倍，创业板估值约为市场平均值的270%；虽然，由于发行溢价高资金大量超募，创业板每股净资产平均达6.70元，比市场平均值（3.35元）要高出1倍，但超募并不等于成长性，由此分析，创业板股价调整恐怕还将持续。

　　仅19家公司盈利增长超三成

　　如果我们把盈利增长超过30%视为“高成长”的话，那么45家创业板公司中符合这一条件的仅19家，比例不过4成多一点。其中有5家公司盈利增长超过100%，分别是：华星创业增长220%，福瑞股份增长197%，万邦达增长171%，南风股份增长149%，中元华电增长112%。对照一下股价，这几家总体表现较坚挺。另外还有11家增长超过40%，包括机构甚为看好的爱尔眼科（54.98%），神州泰岳（48.85%），乐普医疗（48.77%）等。但与此同时，45家中有10家盈利出现负增长，降幅超过50%的包括宝德股份（-61.87%），网宿科技（-61.11%），大名鼎鼎的华谊兄弟（-56.96%）以及南都电源（-56.4%）。

　　招股书亮丽有包装成分

　　创业板一季报盈利增长平均不足20%，笔者分析，最重要的原因是这些公司多在2009年尾、2010年初上市，在首批创业板公司大量超募示范效应下，后续公司把2009年指标做得漂亮一点，以求大把圈钱。统计显示，2009年报创业板公司盈利平均增长46%，其中增长超过30%的占三分之二，不排除其中有包装成分。

　　当然，今年一季报主板公司盈利增长高达100%（待全部披露后这一增幅有可能下降，但绝对在50%以上），同去年一季报受金融危冲击基数很低有关；而创业板中极少周期性行业，去年受金融危机影响较小，因而今年增幅也相对较小。

　　创业板阵营已出现分化

　　一季报只短短三个月，且报表未经审计，现在对创业板成长性完全下结论为时尚早，但分化已无疑。如华谊兄弟上市后首份定期报告（2009第三季）就亏损700多万，年报勉强增长两成，如今一季报又大减五成多，目前动态市盈率高达267倍，是70多家创业板公司中市盈率最高的，真是“盛名之下其实难副”。相比之下，乐普医疗因为盘子较大（10转10后将达8亿多股），目前动态市盈率才53倍。

　　笔者相信，创业板中肯定有一批好公司，但是创业板开板时管理层明确将“两高六新”即“高科技、高成长”以及“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式”作为创业板特色，如果上市后第一期报表盈利增长才2成上下，就难免令人大失所望了。

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