程亮亮

　　全球航空业在2009年普遍低迷之后，受益于经济复苏今年迎来拐点。而上海世博会带来的客流量激增，以及资产注入的预期更让身处上海的东方航空（600115.SH）迎来新的发展契机。

　　国信证券认为，东方航空和上海航空的合并将改善东方航空主战场的竞争格局；而加入天合联盟也将深化与国内市场份额最大的航空公司南方航空之间的合作。同时，上海世博会期间大量游客将飞往上海参观，东方航空的业务也将得以显著改善。国信证券称，新增客流将显著提升东方航空世博会期间的客座率和票价水平。预计世博会将带来超过900万人次的航空客流，有望为东方航空带来接近40亿元的收入增量。

　　长江证券也认为，2010年航空需求走势仍然看好，旺季还未到来，1~3月份客、货运就已经分别有了16.84%和48.22%的增速。全年客运增速超过15%将是大概率事件，随着世博和航空旺季的助推，20%的增速也完全符合情理。因此维持对东方航空“推荐”的投资评级。

　　另外，值得注意的是，由于航空业属于典型的外汇负债类行业，尤其是美元负债，其中主要是航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。航空公司外币负债比例高，人民币升值会造成一次性的汇兑收益。此外，由于燃料费用占航空公司总成本的30%左右，因此，人民币升值会降低航空公司的成本。根据国泰君安的测算，人民币兑美元每升值1%，将增厚东方航空每股收益0.030元。