昨天沪深股市再度下挫约2%，所谓资金面偏紧的预期4个月来一直在折磨着投资者的神经。越涨越买、越跌越卖也许是人类的天性，但那些追涨杀跌的投资者值得问一句，便宜真的没好货吗？

　　随着A股跌破3000点，中国股市的动态市盈率又到了25倍左右的关口徘徊。与此相关的一条消息是，美国股市尽管经历了80年来最大的一次反弹，目前股价仍然接近1990年来的最低水平，动态市盈率约为14倍。便宜，这是两地投资分析师对股价的直观感觉。

　　便宜没好货的逻辑在于低价格意味着低需求，但是，这句话忽视了需求其实是变化的。目前，市场悲观者的最大依据是全球经济将出现大面积恶化，随着人们下调对公司业绩的预期，目前的市盈率水平将显得不便宜，购买股票的需求将进一步萎缩。然而，挑战悲观论调的依据同样众多，全球贸易的回暖、新兴经济体的增长正得到越来越多的数据支撑。

　　股市的波动，从心理上说，也许更多地反映了经济活动参与者自信心的放大和收缩。自信心的微妙之处在于，一旦其进入放大的过程，真正的收缩需要等到信心爆棚的时候，而这个时候目前来看似乎并没有到来。石琨

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