在上周沪深两市创今年最大周跌幅后，股市昨天再次暴跌，沪指盘中创今年新低2866.34点，收盘于2907.93点。权重股破位扼杀大盘反弹预期，中小盘股调头消灭市场热点。记者昨天采访我市三位资深证券分析师、研究员，解析带动股市一路走低的“四大利空”。他们认为，短期无论从技术面还是政策面来看，都找不出支持大盘强势反弹的理由，但散户可以有意识捕捉结构性投资机会。

　　近期股市下跌，国务院关于房地产市场调控的一系列政策出台应是最大利空。由于此轮房地产调控力度超过以往任何一次，股市反应强烈，投资者纷纷抛售地产股。不仅是地产股暴跌，由于房贷政策收紧，市场预期将影响银行业绩，银行类个股全线下跌。另外，与房地产相关的上下游周期性行业个股也均被投资者看空。以地产、银行为首的权重股大范围做空，导致大盘上行乏力，这样又反过来影响市场人气。

　　国泰君安证券山东分公司分析师李振认为，尽管地产股调整幅度已经很大，但市场预期国家会进一步采取措施打击炒房，比如在信贷政策之后以税收政策来调控，已有传言称第三套房视作经营性房产，收取房屋保有税或物业税。在这种预期下，股市不断下挫、积弱难返应在情理之中。如果政策已经出尽，也就是说房地产调控“靴子”落地，大盘才会慢慢企稳。“从政策面来看，房地产调控早已不是预期了，而且调控效果很显著，深圳等一线城市已经出现住房成交量大幅缩小的情况，”鲁证期货研究员王伟娟说：“政策不支持，大盘股不会上涨，大的资金如基金不会和政策相违背，所以看空做空占了上风。”

　　兴业证券济南营业部分析师李民昌则认为，大盘昨天的大跌主要是因为技术面已经走坏，在这种情况下投资者对于政策面更加敏感，事实上，调控政策对房地产股业绩影响不大，地产价格下跌不大，刚性需求比较旺盛。

　　天相投顾等研究机构认为，在政策打压下，炒房资金会大量流入股市，缓解股市资金面压力。对此，李振认为，房产投资与股市投资差距挺大，炒房者未必了解股市操作，这些资金即便进入股市，也会有很长的过程。王伟娟认为，炒房资金有从一线城市向二、三线城市及西部城市转移的迹象，目前进入股市的很少，股市也缺少适当的热点来配合资金流入。

　　利空二 加息预期增强带来恐慌

　　昨天的股市暴跌，一个很重要的原因是近日央行不断表态触动加息敏感神经。先是中国人民银行行长周小川在华盛顿说，中国将密切关注价格走势和管理好通货膨胀预期；再是新任央行货币政策委员会委员李稻葵在北京说，中国当前最大的经济问题是资产价格上涨过快；最后是中国人民银行研究局副巡视员李德在上海说，当前央行采取加息的可能性比较大。而北京大学国家发展研究院发布的“朗润预测”显示，市场对加息预期开始趋于强烈。

　　加息预期主要源于通胀预期。央行调查问卷显示，储户对未来物价上涨预期指数高达73.4%，已是连续4个季度上升。中国社会科学院最近发布的经济蓝皮书春季号预测，今年全年我国居民消费价格(CPI)将同比上涨3.5%，超过3%的温和通胀警戒线。

　　李振介绍，每一次有关加息的“风吹草动”都会给大盘带来冲击，加息意味着适度宽松的货币政策开始退出，意味着进一步收紧流动性，这一预期对投资者心理影响较大。王伟娟分析，直到真正加息前，股市走弱都很正常，现在来看，加息有可能在上半年成为现实，如果要恢复到金融危机前，还要经历多次加息。李民昌认为，经济预期仍然比较乐观，真正加息后，对股市反倒是正面影响，因为政府加息，表明对经济前景有信心，从历史上看，在进入加息通道后股市也往往步入上升通道。

　　利空三 解禁高峰、扩容压力并存

　　本周A股限售股解禁量环比出现急剧增长，两市将有近2200亿元的限售股上市流通，创今年1月以来的新高。据WIND统计，本周将有潍柴动力、苏宁环球、潍柴重机、民生投资、轻纺城、中信银行、中国西电、京能置业、恒星科技、众合机电、海宁皮城、巨力索具、大立科技、禾欣股份等28家上市公司限售股解禁。

　　李振介绍，目前沪深两市市值24.5万亿元，流通盘16万亿元，流通盘还会不断增加，市场抛售压力较大；与此同时，即便大盘疲弱，新股发行一直没有停止，当然会分流大量资金，对流动性产生影响。王伟娟分析，由于市场一直不乏“炒新”热情，新股上市对资金的分流效应明显，以昨天为例，在大盘暴跌的情况下，两只新股首日上市仍有超过70%的涨幅。李民昌则谈到了建行增发以及农行即将上市给市场资金面带来的压力。

　　利空四 股指期货短期放大利空

　　对于大盘的暴跌，几乎每一位投资者都注意到了同样的问题：在股指期货上市前，大盘一直在“维稳”，但股指期货上市后却是一泻千里。股指期货有平衡市场的作用，为何成了助跌的工具？

　　李振认为，作为金融衍生品，股指期货本身并不会改变现货市场走势，但它会分流市场资金，而且，由于它的做空机制，在利空集中时会产生放大效应。由于股指期货刚上市，流动性不足，对现货市场的推动力也不足。

　　王伟娟分析，由于股指期货是做预期的市场，会加大现货市场的波动。如果不是股指期货推出，现货市场的跌幅不会这么大，这是短期效应，体现了期货的价格发现功能。从长期来看，股指期货理论上可以平衡市场，改变单边思维。

　　投资策略

　　研究政策抓结构机会

　　在股指期货推出前后，大家都在推测市场的风格转换，即何时由以中小板股为主的行情转向大盘蓝筹行情，事实表明，市场并没有出现大盘股行情，从昨天的走势来看，不仅大盘股没起来，小盘股也跌得稀里哗啦。

　　李振分析，由于资金面、政策面压力，主流资金做多欲望不强，反而从部分大盘股流出，后市资金仍有可能流入中小板题材股。股民在控制风险的前提下可以关注分拆上市概念、农副产品、资源类、医药、消费等板块，同时，多关注政策面将要出台的利好消息，如新能源板块、新疆板块都有可能受益于新政策，要回避因政策利空受影响的周期性行业。

　　李民昌认为，目前来看，大盘下跌空间有多大还不好预测，但银行股一季报公布有可能稳定市场。他建议中长线投资者关注银行股的投资价值，如果按照净资产估值，银行股一季报的市净率可能在2倍左右，从国际上来看，银行股整体市净率在3倍左右，也就是说，银行股有较大上涨空间。另外，对于新兴产业，如果出现大的回调，可以考虑介入。

　　（记者王颖军）

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。