编者按

　　地产新政引发股市“恐慌”。

　　面对“史上最严厉的房地产调控措施”，近期以来，银行股、地产股在一波又一波的新政冲击下毫无还手之力地持续下跌，已经在3100点上方站稳的沪市风云突变，从政策出台前4月15日3181．66点的高点急剧下落，跌至26日的2969．50点。

　　究竟是下跌过度，反弹在即，还是新一轮下跌拉开序幕？

　　■本报记者陈艳红

　　股指期货带着投资者对蓝筹行情的期待推出，然而，房产新政的“突袭”令“二八转换”再次胎死腹中。

　　上周，大盘蓝筹股以“落花流水”般的下行，尽情宣泄着市场对房产新政的恐慌；而在另外两个“小板”市场，却是“风景这边独好”。中小板指数在上周四周五两个交易日再度刷新历史新高，创业板也诞生了当前Ａ股市场的第一高价股。

　　然而，一边是“没有最高、只有更高”的小盘股和题材股蒸蒸日上，一边是“没有最低、只有更低”的大盘蓝筹股阴跌不止。有资深业内人士坦言：“Ａ股市场现在的局面是其从业以来遇到的最复杂的”。本报记者在采访诸多业内人士后发现，站在3000点的十字路口，虽然市场对于大盘股的投资机会尚存分歧，但是绝大多数机构和投资者对于蓝筹行情短期内并无期待。

　　“二八转换”胎死腹中

　　上周，在国家房地产调控政策密集出台的打压下，房地产板块再度破位暴跌，并连累银行、钢铁等板块节节下挫，蓝筹股在“二八转换”落空之后出现了少见的持续性下泻。

　　上证综指在上周五个交易日之中仅有一日上涨，并且最终以下跌4．96％创近5个月以来的最大周跌幅。其中，房地产板块上周大跌9．55％，石油化工、钢铁板块双双跌近9％，银行、汽车等也跌幅居前。

　　然而中小板综指上周却逆势上涨1．62％，并在上周五将历史高点再度刷新至6625．74点。与此同时，截至上周五收盘，中小板综指自沪综指创出1664点的低点以来已狂涨了232．42％，达到同期沪综指73．79％涨幅的3倍以上。

　　与此同时，4月21日登陆创业板的碧水源上市首日便以151．80元的收盘价成为了目前Ａ股市场第一高价股。而在两个交易日后，该股再度封于涨停。相对于该公司今年一季度每股盈利仅4分钱的创业型新股来说，其高高在上的股价令众多蓝筹股羡慕不已。

　　此外，即将登陆中小板的海普瑞上周也刷新了Ａ股“尚未挂牌股价已过百”的记录。4月23日，海普瑞发布公告称，经过路演询价后的公司股票发行价为148元／股，对应的发行市盈率为73．27倍。而对应这一发行价格，海普瑞的静态总市值达到592．1亿元，与保利地产、鞍钢股份、深发展Ａ这样的大蓝筹市值相当。

　　风格转换近期“只是个传说”？

　　国金证券首席经济学家金岩石近期给蓝筹股打气：“买银行股，喜欢哪只买哪只，闭着眼睛买，三年后翻两番；自恃聪明的，奔中小板和创业板去，炒家都在那，但一般人恐怕玩不起。”

　　“中小板真正给投资带来回报的只有两三家企业，成功的概率只有1％。”广发小盘、广发内需基金经理陈仕德认为，大盘蓝筹和小盘股的估值已经严重背离，这一情况未来肯定会发生变化，因为中小企业未来的业绩不足以支撑高估值。

　　显然，市场对于持续半年多的小盘题材股行情已经普遍感到恐惧，但是更多的投资者对于蓝筹股行情在无奈之余已经由失望转向绝望。

　　“不要迷恋风格转换，近期它只是个传说。”上海证券资深策略分析师蔡钧毅在谈及“风格转换”时对本报记者说，“接下来大盘股最多是下跌之后的脉冲行情。而前期鸡犬升天的中小盘股可能也会出现分化。”

　　本报记者发现，从去年年底开始积极唱多低估值和充裕的流动性将推动市场风格“二八转换”的众多市场人士近期也纷纷表示，蓝筹现在很难出现绝地大反击，对蓝筹股较为现实的期待还是稳住年线。

　　上海的一位私募基金经理对本报记者说：“股票上涨主要靠预期。从当前预期来看，经济调结构、产业调结构，政策引导的都是一些新兴产业，而这些新兴产业公司本身相对较小。受政府扶持且成长性好的中小市值股票，接下来还会继续上涨。”

　　那么市场为何对近期的大盘股行情少有期待？申银万国研究所首席分析师桂浩明在接受本报记者采访时分析认为：“从现在的资金供应局面以及市场氛围、投资偏好来看，大盘股并不具备吸引新资金的条件。”而由于现在已经没有什么新的事件来促使人们对大盘股产生发动行情的联想，因此“大盘股的沉寂恐怕就不会是短时期的事情。”

　　此外，在信达证券首席策略分析师黄祥斌看来，房地产行业短期内利空消息并未释放完毕，可能视调控情况再调整。受到牵连的银行、钢铁、水泥、煤炭等产业链上的企业，日子也不会好过，“今后相当长时间，大蓝筹们也不容易站起来。”

　　蓝筹被“边缘化”？

　　“大盘股正逐渐从定海神针过渡到被日益边缘化？其低股价、低估值是合理的。”华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林表示：“随着社保基金、公募基金等中长线投资者的离场，蓝筹股的中流砥柱地位不得不让出来，其流通性日益降低，其股价不得不下一台阶，只能以分红收益率与银行储蓄率之比来定位”。

　　目前，Ａ股市场10大权重股的市值共8．4万亿元，相当于俄罗斯2007年的ＧＤＰ总量，其组成多为金融地产、资源及重工业制造业个股。过去一二十年蓝筹股一直被视为Ａ股市场的“定海神针”。

　　但是在调结构、抑过剩、抑高房价以及将经济增长方式从传统产业转向战略性新兴产业的新的政策取向下，“属于传统产业的大盘蓝筹股似乎难以担当重任，并且还受到许多政策不确定性的困扰，甚至遭到结构调整、抑制过剩的压制。”李志林认为，没有大小非减持压力、拥有400多只股票的中小板，拥有70多只股票的创业板，以及沪深主板中的中小盘高科技股，已经成为了Ａ股市场上新兴产业的代表。作为市场的“稀缺商品”，理应给予高股价、高估值。

　　“3年后，蓝筹股的位置应该换一换了。”原华夏基金经理、现任尚雅投资管理公司总经理石波也认为，4·19大跌之后，结构性调整才开始。因为随着重工业、城市化进程放缓，大蓝筹的行业周期已开始衰落，未来是低碳产业、3Ｇ、互联网等行业的时代。

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