□银河证券 任承德

　　沪市上周一受到房地产调控措施的重大影响暴跌150点，其后的几天探底反抽。一周以来，对于房地产调控是导致下跌最主要原因这一观点，市场基本上没有异议，技术上由于跌破了去年8月份以来形成的三角形下轨，普遍对后市持较为悲观的态度。尽管蓝筹股暴跌，但新能源、资源、中小板、创业板等热点层出不穷，我们认为，从资金流向看两极分化的格局还将延续，一时难以改变。

　　基本面上，农业银行的发行没有新进展，但建设银行增发事宜日趋明朗，略有偏空的感觉；希腊债务危机有所发展，带动美元、欧元的波动，但依然在可以接受的范围；央行新发行央票数量创新高，不过利率反降。因此，眼下真正主导市场的短期因素还是房地产政策，特别是物业税是否推出、何时推出和有关细节上。遗憾的是，这方面分歧极大，消息面则混乱不堪。看来市场摆脱房地产政策调控的纠缠需要过程，可能还会是较长的过程。

　　我们注意到，房地产的调控预期引起了市场资金的逃离，撤离早已开始，涉及到房地产上下游众多的板块。数据显示，一季度基金减仓的重点是大蓝筹，减仓的三甲正是金融服务业、采掘业和房地产业，其中金融服务业市值降低40%，采掘业降低75%，房地产业降低67%。由于房地产和银行板块一季度大都是平台整理，减仓较为顺利，上周一的暴跌应该是减仓后下跌的初始信号，后市的下跌幅度和时间都不应掉以轻心。回忆在一季度减持过程中石化双雄屡屡护盘，但上周三创新低，弱势已显。由此期盼蓝筹股走强难度很大，股指的弱势短期内难以改观。

　　我们估计，从金融、房地产等撤离的资金一部分流入了煤炭、资源、保险等板块中，近期这类板块的上涨不可能是无缘无故的，还有一部分则流入到科技、中小板和创业板等个股中，但流入到科技、中小板和创业板等的过程中与来自房地产市场的入市资金发生碰撞，导致今年以来屡屡出现蓝筹股下跌同时题材股全线暴涨的现象。

　　但周一创业板个股大部分下跌并出现跌停，说明资金再多也会受制于业绩和估值，笔者认为这应是热点可能发生某种转换的信号，或许后市创业板等高度投机的品种面临一次调整。但我们还是相信，从资金的投机属性判断，这类调整并不会是资金的大规模撤离，这是资金的流动特点而已。上周创出新高的板块不在少数，新能源、稀有资源、消费、煤炭、新疆等板块轮番表现，后市的热点或可能有部分转移，但转移的方向估计还是逃不出这些热点。

　　后市估计市场热点的分化将更为剧烈。除了小型股，蓝筹股内部分化也是这样，保险板块虽属金融但走势其实与银行板块有天壤之别，上周一与钢铁股同样暴跌的煤炭后半段却是反弹强劲，煤炭内部，国阳新能因为高送转特别受到资金的关注。因此结构性分化才是市场的真正特征。我们建议投资者在操作上不应过于看重股指，精选个股才是上策。

　　最后简要介绍对于股指期货的看法。目前股指期货市场成交量很大但持仓量很小，显然是原来股市中权证的短线高手重新集结。权证交易虽然曾经火爆异常，但其炒作影响到正股的案例基本没有发生，反倒是最后都回归基本价值。所以，眼下股指期货市场不具备左右A股的能力。实质上我们认为，股指期货不可能改变大盘的趋势。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。