债券市场最终迫使欧元区为希腊问题设了一道安全网。债券市场的护卫者们现在可能逼迫欧元区向其他岌岌可危的成员国提供类似的救助方案吗？

　　市场已出现了某些调整。在希腊危机之后，葡萄牙与西班牙债券收益率对德国的溢价升高。上周二希腊债券销售出现大量超额认购，这表明债券市场虽然可能没有施加类似1月末至2月初时的压力，但投资者现在对各国前景的鉴别却更为清晰了。

　　西班牙是个不确定因素。葡萄牙及爱尔兰的债券仅占投资者投资组合的一小部分，绝对融资需求相对较低。根据巴克莱资本的预计，西班牙将成为今年欧元区第四大债券发行国，目前已募集资金还不到其所需970亿欧元总额的三分之一。

　　西班牙面临的一个大问题仍是其经济增长能力。西班牙的失业率是19%。西班牙多家吸储银行的结构重组仍可能是个风险来源：摩根士丹利预计其所需资金为430亿欧元，而其中300亿欧元仍未有着落。

　　据花旗集团称，西班牙较德国的债券收益率息差应能扩大0.20至0.30个百分点。这将起到提醒作用：债券市场护卫者们仍在观望，虽然他们尚未决定是否要像对待希腊那样用脚投票。

　　【据华尔街日报文章综合整理分析】

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