□晨报记者 苗夏丽

　　高速的增长、大手笔的送转、疯狂上涨的股价……今年一季度，创业板和中小板的小盘股仍然是市场的宠儿，无限风光让持股的人天天偷着乐，让失之交臂的人悔之莫及。而处于当前的环境中，小盘股股价涨得如此之高、股指期货又近在眼前，小盘股还能追吗？炙热的行情能持续多久、是不是到抛的时候了？诸多问题袭来，尴尬的小盘股站在十字路口，是抉择的时候了。

　　盈利同比增幅近30%

　　投资大师彼得·林奇曾说过：“股市最佳的赚钱途径，就是投资一家已获利数年，并绝对会一直成长下去的小型成长公司。”这恐怕是多数小盘股在资本市场遭到疯狂追捧的内在逻辑，高市盈率不是投资的唯一衡量标准，关键是成长性。

　　从沪深两市来看，小型成长公司主要集中在创业板（65家）和中小板（379家）的444家公司，包括那些今年才上市的公司。据WIND资讯的数据，从已披露业绩快报和年报的情况来看，359家中小板公司和59家创业板公司累计实现营业收入和归属母公司股东净利润分别为4295亿元和3804.35亿元，分别较2008年增长了9%和29%。其中59家创业板公司累计实现营业收入为180.7亿元，同比增幅达到34%，实现归属母公司股东净利润累计34.5亿元，同比增长47%，都远远高于整体水平；而359家中小板公司的营业收入和净利润分别增长了8%和28%，创业板公司的业绩对整体的营业收入和利润各提高了一个百分点。

　　而在目前行情的炒作中，如果考虑业绩的增长，上述中小盘股能否持续保持高增长是一个问题。记者做了一个粗略的统计，2006-2008年实现连续3年增长的中小板公司大约有137家，其中2006年之前上市的公司只有17家，占比一成多点；而这17家公司3年中能始终保持25%以上增长率的公司只有双鹭药业、苏泊尔、七匹狼、思源电气、苏宁电器、科华生物、伟星股份和华兰生物8家公司，生物医药类占比最高。去年上市的创业板和中小板新股中，当然可能产生伟大的公司，不过当股价连续走高之后，高增长的投资安全边际似乎不再安全了，好公司也可能让投资者亏损。

　　高送转游戏玩不了太多

　　大比例的送转是今年以来小盘股涨幅超预期的原因之一，WIND资讯统计，截至昨日，中小板和创业板有222家公司发布了年报，其中有229家公司（包括年报之前因市场炒作而披露分配方案的公司）公布了分配方案。据记者粗略计算，有84家公司每10股送转5股以上，其中10送转10股以上的公司有大约35家，这些都在一季度走出强劲的走势。

　　从这些公司上市的时间来看，95家计划或已实施分配方案的公司是在2009年和2010年上市的，作为小市值个股，他们有分红扩股的强烈冲动；2007年之前上市的公司只有45家，其中只有10家公司每10股送转5股以上，其中连续几年高比例分红的公司又大幅缩水到华兰生物、苏宁电器、宏润建设、獐子岛、软控股份和金螳螂6家公司，多数公司在大比例分配一年之后，可能就偃旗息鼓，缺少持续的动力。

　　而且就目前来看，4月底年报全部发布完之前，创业板和中小板大约还有150家公司年报尚未“亮相”，也有可能发布高比例分配方案。而在经过高比例送转预期、分配实施等轮番炒作之后，高送转的资本游戏似乎已到尾声。

　　机构预测小盘股即将退潮

　　在新股发行持续不断的情况下，中小板和创业板的新股并非没有投资价值，个股的机会仍会存在，但机构已经变得谨慎了。

　　中信证券的报告认为，尽管风格指针尚未明确指出方向，但小盘股持续跑赢大盘股的时间（6个月）已接近极限。驱动小盘股上涨的要素，包括市值规模和换手率等规模因子、市盈率和市净率等估值因子、政策和高送转预期等，在近期已经发挥到极致，预计4月份将逐渐退潮，对小盘股的投资态度趋于谨慎。

　　海通证券也发布投资策略认为，如果说一季度小市值股票的良好表现可以归结为业绩良好的年报和大比例的送派方案、基于新经济基础上的业绩爆发式增长预期，以及市场对流动性的担忧等三大因素，那么在年报派送效应递减、估值落差悬殊、金融创新品种推出在即的当前时点，炒作小市值股票的基础已悄然发生变化，这些变化将在未来三个月逐步体现为小市值股票的理性回归、并最终出现明显分化——业绩超预期的高成长品种将不断创新高，而业绩达不到市场预期的浑水摸鱼品种，将面临大幅调整、乃至一蹶不振的境地。

　　不过，也有市场人士表示，一些今年上市的创业股和中小板个股，由于2009年年报时不分红不送转，其在中期大比例送转的可能性较高，即使未来1-2个月进入调整，也依然值得关注。

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