《2009年中国股权激励年度报告》认为

　　2010年将是中国股权激励的黄金窗口期

　　□ 本报记者 闫立良

　　“2010年将是中国股权激励的黄金窗口期。”和君咨询在授权《证券日报》独家发布的《2009年中国股权激励年度报告》中作出了这样的判断。他们认为，经过近四年的发展完善，股权激励完成了政策层面上的规范，在2010年必将随着经济的复苏而风起云涌，进入黄金发展期。他们判断，国有控股上市公司实施股权激励尽管是一个难点，但在数量上今年较2009年将明显提高，且股权激励方案的专业水准将显著增强。

　　政策进入成熟期 股票受追捧

　　政策层面上，继2008年证监会《股权激励有关事项备忘录1、2、3号》及国资委、财政部《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的通知》陆续发布，2009年，关于股权激励的相关配套政策不断完善和细化，财政部、国家税务总局相继出台《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》和《关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的通知》，我国的股权激励在政策层面上真正进入了成熟完善期。

　　在经济景气不断恢复、政策不断完善的背景下，2009年，沪深A股公布股权激励方案的上市公司共28家，其中首次公布股权激励方案的有18家，公布股权激励方案修订案的有10家，而这28家中于四季度公布方案的就有12家，占到全年公布方案总数的42%，这一方面说明中国经济不断复苏的势头，另一方面也说明目前A股的估值水平正处于理性区间内。

　　随着中国经济的逐渐复苏，上市公司的经营状况也得以改观。在已预告业绩的1100多家上市公司中，有超过60%的公司业绩预增，这也为公布股权激励方案的上市公司在业绩考核上增添了不少底气。

　　IPO定价机制的市场化和股票市场目前相对合理的估值水平，为上市公司实施股权激励提供了良好的资本市场环境。2009年四季度，便有12家上市公司选择在此时公布股权激励方案，占到全年公布方案总数的42%，由此可见一斑。

　　股权激励有效提升公司估值水平。统计数据显示，公布股权激励方案的上市公司其市盈率明显高于市场平均水平，亦高于行业平均水平，表明股权激励在提升公司估值水平方面有明显效果。截至2010年2月，A股市场平均市盈率为33倍，而推出股权激励计划的行业上市公司其行业平均市盈率分别为，医药业49倍，信息技术业53倍，连锁零售业43倍。

　　股权激励概念获资本市场青睐。从统计数据可以看到，公布股权激励方案的上市公司其年度涨幅远超大盘，执行业之牛耳，足见股权激励在资本市场的认可度。比如新华都，在公布股权激励方案的当天开盘便一路上攻，强势涨停。截至2010年2月，上证涨幅为47%，而推出股权激励计划的行业上市公司其行业平均涨幅分别为，医药业85%，信息技术业87%，连锁零售业为50%。

　　今年股权激励将进入黄金发展期

　　报告预测，2010年将是中国股权激励的黄金窗口期。

　　经过2009年的筑底过程，信心得以恢复的中国经济在2010年将继续复苏，引领世界经济的潮流。而经过近四年的发展完善，股权激励也完成了其政策层面上的规范，在2010年必将随着经济的复苏而风起云涌，进入黄金发展期，原因有三：第一，经过2009年的蛰伏，2010年向好的宏观形势为股权激励的实施提供了良好的外部环境；第二，目前A股的估值水平趋于理性，此时公布股权激励方案可以获得较理想的行权/授予价格，规避了因股价过高或业绩不达标而终止计划的风险；第三，政策上已经基本完成了股权激励相关配套措施的制定，下一步将是在实践中不断发展完善，国家必将积极支持股权激励的发展。

　　和君咨询是中国本土规模最大实力最强的综合性咨询公司之一，参与了股权激励相关政策的制定。如2009年10月与证监会研究中心合著《股权激励机制》；2008年4月，应邀出席国务院国资委股权激励方案评审会等。

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