□ 本报记者 傅苏颖

　　3月28日晚间，中国汽车业最大规模的海外收购案落下帷幕，吉利汽车以18亿美元的价格获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及相关资产（包括知识产权）。民营企业在2010年海外并购过程中的表现，将成为中国企业海外并购的风向标。

　　据清科研究中心统计数据显示：2009年，中国企业共完成38起以能源、矿产为主要收购对象的海外并购交易，同比增长26.7%;其中披露价格的30起并购事件总金额达到160.99亿美元，同比增长90.1%。中国企业活跃的海外并购活动，已成为2009年中国经济增长独步全球的真实写照。

　　2009年，以中石化、中石油、中国五矿等为代表的大型国企在海外并购交易中担当了主力角色，其交易量占海外并购交易完成总数的近六成，交易金额则占海外并购交易总额的九成多。然而，这些主力的国有背景使其在海外并购交易中遭遇到资产价格哄抬、交易审批政治化等尴尬问题。换句话说，政治因素越来越成为国内企业海外并购的障碍。6月，中石化发布公告称，其下属公司全资子公司中石化国际石油勘探开发有限公司，将以82.7亿加元 （折合约72.4亿美元）收购总部位于瑞士的Addax石油公司全部发行在外的普通股。尽管双方达成了锁定协议，违约费达3亿加元，但是要该并购真正通过依然需要得到双方政府的同意。

　　同时，由于政治因素的影响，我们也看到不少中国大型央企在海外收购折戟沉沙的案例。最为典型的就是，2009年6月5日，牵动全球神经的中铝195亿美元注资力拓的交易意外“夭折”。

　　有分析人士认为，在力拓董事会毁约的公开理由背后起作用的主要是政治性风险，政治性风险在我国对外投资发展史上一直是个重要的干扰因素。

　　实际上，在国有企业利用其雄厚的资金占尽海外并购的优势的同时，中国的民营企业也踏上了海外并购的“征途”。而早在6月初的四川腾中重工收购悍马的消息，就已经打开了中国民营企业海外并购的诸多猜想。而此次“吉沃恋”的终成正果，也为民营企业的海外扩张之路打开了新的篇章。民营企业作为一支新的队伍，正在 “异军突起”担当者中国企业海外并购的新“主力”。

　　6月24日，苏宁电器联合日本LAOX正式发布新闻表示，苏宁电器以8亿日元认购LAOX27.36%的股权，成为LAOX第一大股东，这是中国企业首次收购日本上市企业。

　　在全球经济复苏缓慢而中国经济快速增长的预期下，2010年中国企业海外并购交易仍将保持强劲势头，并购交易数量和金额均有望超越2009年。但是，在全球各国开始纷纷调整经济刺激政策，海外并购的环境也悄然的发生了变化。

　　那么，面对新形势的变化，相对于国有企业来说，民营企业在海外并购交易中更容易取得企业出售方和政府审批部门的信赖，其灵活、高效的决策机制也更容易抓住市场机遇。

　　对于中国企业海外并购，国资委经济中心主任王忠明就曾提出，海外并购应该民企先行央企缓行，央企应该吸取中海油在海外收购遇到的经验和教训，而民企的海外并购可以为央企走出去积累经验。

　　央企一直把控着重要资源行业，就在2008年底，国资委就开始布局，抓住国际资源价格低谷时期的机会，央企进行境外并购的措施。然而，随着世界经济逐步复苏，世界大宗商品价格不断上涨，资源价格的上涨已经使海外资源性公司的财务状况有所改观，估值相应升高，并购成本也将随之增加。

　　早在一个月前，同样是民企，四川企业腾中重工收购悍马却宣告失败。分析人士认为，腾中由于自身原因融资渠道单一，生产经验缺乏，以及收购成功后的如何“消化”等等都欠考虑是其失败的主要原因。

　　因此，总的来说，中国企业的海外收购是一件复杂的“工程”，中国企业的海外并购之路是任重而道远。

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