本报记者 谌丽丹报道

　　一位曾多次受邀地方电视台、央视证券频道的证券分析师这样告诉《中国产经新闻》记者，融资融券放大了风险，扩充了股市资金渠道。

　　据了解，融资融券业务在当前的估值水平下，不会对证券市场产生大的负面冲击，一旦市场出现泡沫，融券“做空机制”的引入将在一定程度上限制市场的泡沫程度，融资融券业务开展初期还会刺激股票市场换手率上升。

　　没有远虑必有近忧，目前，融资融券交易急需要一套适当的监管机制来保障其在资本市场的积极作用。

　　中国证券业协会发展战略工作委员会副主任王晓国撰文指出，融资融券试点的初期监管目标是组建一个有秩序的市场，之后才是使融资融券交易活跃。

　　历史经验显示，1929年至1933年的经济大萧条使道琼斯指数下跌了近90%，当时的监管部门逐渐意识到信用交易过度的风险，开始实施法律管制。不久，美国国会通过了《证券法》和《证券交易法》，形成了美国证券信用交易制度的法律体系。2004年，美国证券交易委员会制定规则SHO，取代《证券交易法》中卖空交易相关条款。2008年金融危机后，美国又采取颁布卖空禁令、修改规则SHO以及加强卖空交易信息披露3项措施，进一步完善信用交易监管体系。

　　由此可见，监管部门责任重大，不仅要严格限制券商的自营行为，而且要杜绝信息不公正使用，对舞弊行为依法惩处。

　　事实上，从中国证券市场目前监管的实际水平和效果来看，很难能迅速达到这样的水平。

　　业内人士建议，A股应学习香港的管理模式。

　　香港早已推行融资融券业务，但香港对卖空交易的监管非常严格，禁止“裸卖空”交易，且证监会和联交所均密切留意不同寻常的交易活动，在必要时可以采取临时性措施以稳定市场。也就是说，香港融资融券交易活跃程度在一定程度上是受控制的。

　　通常来看，一方面如果监管不当，在融资融券的保证金交易制度下，内幕交易和操纵市场将更为容易，获利也更大。如果还有更极端的情况，保证金制度的杠杆投资效应，也可能会促使市场的投机期望更高，这也加剧了股票市场的波动。换句话说，就是放大了风险。

　　另一方面，如果投资者对未来有良好预期一致“做多”，融资可能导致银行信贷资金大量进入股票市场，现货市场产生大量泡沫，相反，在经济出现衰退、市场萧条的情况下，投资者一致做空，融券又使现货市场大幅波动，甚至可能引发危机。

　　正因为如此，美国、新加坡和我国香港都对融资融券作了严格的法律规定。