交通银行（601328.SH）:

　　夯实基础 冲击较小

　　事件：交通银行董事会会议审议通过了《关于交通银行股份有限公司A股和H股配股方案的议案》，按每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次配股融资总额不超过人民币420亿元。

　　点评：配股价折让明显，具有较强吸引力。按照公司公布的配股73.49亿股，募集资金不超过420亿元，其中A股不超过222亿股。

　　测算公司配股价不超过5.71元，相对于公司目前的股价折让29%，对应公司2009年三季度的市净率为1.78倍，按照盈利预测模型，对应公司2009年市净率为1.72倍，低于当前上市银行2009年平均2.6倍市净率。按照此前的盈利预测，考虑每年35%的分红率，交通银行2009年和2010年末核心资本充足率约为7.62%和7.44%。假设此次交通银行配股在三季度完成，预计交通银行2010年和2011年核心资本充足率约为9.29%和9.07%，尽管交通银行进一步发行次级债和混合资本债规模有限，但是如果考虑这些因素，其资本充足率将分别为12.19%和11.69%，满足监管要求。

　　配股对流动性实际影响较小，维持“增持”投资评级。（国海证券）

　　诺普信（002215.SZ）：

　　精细服务 扩大规模

　　事件：公司营业总收入为13.08亿元，较去年同期增长23.39%，归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，较去年同期增幅为50.11%，每股收益为0.68元。

　　点评：净利润增长的主要原因包括公司品牌优势的加强、服务的更精细化带来溢价和定价能力的增强、以绩效毛利为核心的激励政策的实施、农药原药价格的下滑以及水基化环保制剂尤其是除草剂和水溶性植物营养肥等。

　　公司现有产能2.5万吨，上市时募集资金建设项目已经建成，春季将进入农药旺季开始投产，预计今年能够释放产能的70%，且近期刚过会通过的非公开发行募集资金5亿元建设西南环保型农药制剂2万吨生产线、山东1万吨/年除草剂生产线，以满足四川和山东两大农业大省的需要；公司还计划建设东莞6万吨水溶肥料生产项目，加大对植物营养领域的投入。不但这样，公司近期还新收购了青岛星牌除草剂，持有51%股份。给予“强烈推荐”评级。

　　（东兴证券）

　　 百利电气（600468.SH）：费用下降 净利大涨

　　事件：2月24日，公司发布2009年度报告，报告期内，公司实现收入42.44亿元，同比增长-31.42%，归属于上市公司股东的净利润为3059.67万元，同比增长31.29%，每股收益为0.0966元，业绩基本符合预期。2009年公司利润分配及资本公积金转增股本预案是每10股送2股红股。

　　点评：毛利率上升和其间费用下降是利润增长主因。2009年，公司产品受市场低迷和竞争加剧影响，销售收入出现大幅下滑，但净利润却出现较大增长，原因包括：一是毛利率同比上升4.38个百分点，二是其间费用同比下降1256万元，绝对额占到净利润的41%。

　　集团未来资本运作是最大看点。自2008年公司启动定向增发方案以来，市场对天津机电控股集团整体上市的预期强烈。集团董事长也曾多次表示，天津机电控股集团将持续整合旗下优质企业注入到百利电气。2009年12月30日，公司启动两项资产收购计划，向实际控制人天津百利机电控股集团有限公司收购天津泵业机械集团有限公司58.74%股权，同时收购天津市百利纽泰克电气科技有限公司33.58%股权。作为天津机电控股集团的上市旗舰和资本平台，未来集团资本运作仍是最大看点。

　　泵业和GIS是利润增长点。通过收购泵业集团进一步延伸了公司机电装备制造业的产业链条，并增加公司的利润来源，2009年1~10月泵业集团实现营业收入1.85亿元，利润总额1668.90万元，净利润1616.23万元。另外，公司计划与天津泰康实业对百利开关合计增资6800万元用于GIS项目，目前GIS景气度仍不断上升，今后也有望成为公司新的利润增长点。给予“中性”评级。

　　（渤海证券）