这是贷款？还是债券？都不是，它只是欧元区可能为挥霍无度的国家提供的担保。

　　连续几周以来诸多市场陷入恐慌，导致希腊的主权债务急剧膨胀，随后实力较强的邻国似乎准备要救希腊于水火了。有关提供债务担保、帮助希腊渡过难关并降低危机蔓延可能性的传言9日安抚了全球市场。

　　由德国促成的贷款担保看上去或许是很好的危机解决方案。除非出现违约的情况，否则这一方案避免了会危及欧元区的任何财政变动。担保或许永远不会动用，而动用者也要付出代价。

　　不过，为希腊的债务担保也会引发严重问题，最明显的就是道德风险。如果欧盟愿意向市场低头，创建一个担保计划，它可能会更难以对希腊和其他高赤字国家实施财政监管。毕竟，一旦有了担保，撤除担保的威胁就成了空话，因为这样的举措有引发另一轮恐慌的危险。

　　如果广泛应用的话，担保也可能加大德国这类承保国家的借贷成本，并可能对欧元本身造成压力。毕竟希腊跟银行还是不一样，银行可以利用债务担保，迅速筹集新股本，通过恢复盈利能力重建财务状况。而希腊要解决其问题还有漫长痛苦的道路要走。

　　如果一个担保计划得以实施，还有许多细节需要确定。哪些国家符合条件？向担保国求助要付出多大代价？担保覆盖何种债务，期限多长？哪些国家会遭受损失？担保计划怎样与欧盟有关救助的法规保持一致？

　　当然，现在一切都还没定。光是德国愿意支持希腊的概念就可能令市场恢复信心，并阻住危机蔓延的风险再度袭击银行系统。

　　但如果各国政治家太快让步，效果也可能适得其反。担保可能促使被担保的国家拖延问题。如果德国纳税人事实上承担了希腊的风险，希腊政府进行适当的财政减支的意愿就可能降低。而希腊民众也可能不满于事实上由德国监督的计划。如果对希腊展开救助，其他欧盟国家可能会面临政治紧张形势加剧的情况，除非希腊奇迹般地摆脱问题。

　　（本文节选自《华尔街日报》）

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