王冠

　　 由于中国概念在全球经济的影响日益扩大，专注于提供融资和并购服务的英国BCMS公司（博策盟盛）选择于去年进入中国市场。

　　 “中国政府近年为企业创造了极有利的条件，不管是政策上还是市场上，过去几年中国企业的成长速度惊人。尤其最近几年中国出现了很强的整合趋势，我们认为中国并购市场2010年会迎来爆发性增长期，特别是新能源行业将有更多机会。”BCMS国际业务发展经理安斯德（Steve Anstey）说。

　　 国际投行数据供应商Dealogic的数据显示，在过去的2009年中，中国年度并购交易总量已经超过澳大利亚，成为除日本外亚太地区第一。清科集团日前发布的并购报告显示，2009年1到11月份，中国并购市场共完成261起并购交易，披露并购价格的209起交易并购总额达到281.94亿美元。中国内部的行业整合压力，以及中国企业寻求国际市场的动力，让中国的并购市场日趋活跃。在世界金融危机的背景下，中国的表现尤其突出。“中国是有钱人。”安德斯笑言。

　　 成立于1987年的BCMS，是英国企业融资和并购领域的知名企业。2007年他们获得了英国Coutts银行专为家族企业设立的“年度最佳家族企业奖”。Coutts作为世界最大银行之一的苏格兰皇家银行旗下的国际私人银行，其评判标准的苛刻一向被业内视为衡量自身实力的重要砝码。目前BCMS在英国拥有四家分公司，在欧洲多国、美国、加拿大、土耳其、智利、香港等地分别设有分公司。如今，他们盯上了中国。

　　 清科集团的并购报告显示，由于中国企业在能源、矿产等传统领域的海外收购，2009年前11个月，传统行业成为并购的主要领域，共完成141起并购交易，占并购总数的54%，其中披露价格的123起并购交易总金额占并购总金额的74.2%。除此之外，从并购金额来看，第二位的即是清洁科技，占到14.2%。

　　 自去年进入中国，BCMS目前手上有5个项目正在进行中。“都是高科技行业，但不是IT高科技，节能减排、绿色产业的多一些。”安德斯说。在他看来，新能源、医药、农业以及消费领域可能会成为未来投资、并购集中的领域。

　　 绿色产业重组将爆发

　　 《21世纪》：你的名片上有一个职位是关于中国绿色和谐基金的。请问这个基金是怎样运作的？你认为中国的绿色产业从投资角度来讲有哪些机会?

　　 安斯德：绿色和谐基金是做节能减排方面融资的工作，是和光华科技基金会合作的。我们一方面帮助中国一些需要节能减排的耗能企业在国际上寻找技术，另一方面中国有些技术，我们帮他们寻找国际合作伙伴。我们利用全球资源为中国的绿色科技技术创新寻找合适的合作伙伴。

　　 其实中国的绿色产业技术做得很出色，我们上次去天津看企业，他们的发展模式很先进。但是中国的绿色产业在国际上没有太大的知名度，很少有人知道。就太阳能来讲的话，中国是太阳能大国，几乎所有的太阳能产品都是从中国出去，但是欧洲人并不这样理解。中国的这类新能源企业未来需要通过重组实现跨越式发展，我认为中国绿色产业的并购重组机会将会很快到来。

　　 《21世纪》：目前BCMS在中国的客户主要分布在哪些行业？你认为中国未来的并购热点可能出现在哪些领域？

　　 安斯德：我们目前的项目都是高科技领域，节能减排、绿色产业的多一些。都是有自主知识产权的。这里面有一两间公司是寻求国际投资者进入，以扩大他们的生产量，还有一两间公司是想走出去。其中有一家公司的产品在国内市场上占95%的市场份额，他们想走出去，投资出去做国外市场。

　　 此外，我认为未来中国在医药、农业等方面将会有很大的发展机会和优势，我们将在中国的农业领域加强研究，并通过整合帮助中国部分农业企业做出规模和优势。

　　 《21世纪》：自从2005年，大批海外PE/VC开始在中国市场发力，海外PE项目的推出渠道主要是海外IPO。但对多数项目来说，并不能实现上市，投资人实现退出的第二种方式就是通过并购。从这个角度来看，中国的并购市场机会是否来临，将呈现怎样的发展形势？

　　 安斯德：PE/VC其实很依赖并购行业，在中国走IPO比较困难，所以我们觉得在他们退出的时候会选择卖出企业来实现。从公司发展角度讲，我们觉得企业引进战略投资会比引进VC、PE更好。中国有很多非常年轻的企业，他们除了金融上需要帮助，还可能在管理上、产品销售上需要帮助，往往PE/VC提供不了这样的帮助。

　　 就并购市场来说，我们觉得未来会有更多中小型企业占据并购市场。以往是看到大型企业并购动作比较多，很少看到中小型企业，但在中国，我们觉得中小型企业未来会是并购市场的主题，因为他们的发展空间比较大，比较灵活。

　　 《21世纪》：作为一家新进入中国的公司，BCMS如何与中国市场上已有的开展同样业务的公司竞争？BCMS的优势在哪里？

　　 安斯德：虽然中国现在已经有很多看起来和BCMS做同样业务的公司，但是你深入了解就会发现，我们和别人提供的服务不一样。

　　 首先，我们从一开始接手项目的时候就会做很详细的调查，了解公司整个运行状况。然后再为客户在全球范围内寻找合适的并购对象。比如新能源领域，我们从欧洲市场提供的备选对象将会更有技术优势。

　　 第二，我们在了解客户情况之后，会寻找230个左右的公司。我们会和每一个公司打电话，找到公司的最高领导人去沟通。我们一般一个项目会打到500到1000个电话。在这个过程中，我们不仅能找到合适的并购方，同时还制造了一个竞争局面。在竞争中可以找到合适的交易价格，实现公司价值的最大化。任何一个并购经纪人或者顾问是不会做这些的，他们通过自己的网络出售东西，不会从网络之外寻找可能合作的人。

　　 最重要的是，我们会帮助客户找到公司未来的价值。我们认为销售一个公司不是销售公司的过去，而是销售它的未来。一个公司的历史业绩对于潜在的收购方来说，估值并不是特别重要，关键是公司未来前景所蕴含的价值。我们会根据客户的具体情况来定制企业未来的渐进发展方案，明确预测客户业务在未来3年内，收购方将他们的资源整合进来后的发展状况。

　　 海外并购不宜贪大

　　 《21世纪》：从中国2009年并购市场的数据来看，这一年以国有大型企业为主力的中国企业加快了在海外扩张的步伐。2009年前11个月，中国跨国并购市场共完成并购交易61起，披露的并购总额为151.07亿美元。同期，中国企业海外并购交易共完成32起，占跨国并购交易量的52.5%；披露的并购金额达到133.22亿美元，占跨国并购交易总额的88.2%。您如何看待中国企业的海外并购？

　　 安斯德：中国企业在金融危机的情况下去海外并购是很好的时机，但在海外并购的时候要仔细看清楚哪些公司要去并购，哪些公司不可以去并购。我们觉得中国企业出去并购可能眼光太高了，他们总是想并购很有名气的公司，很大的公司，很少看到中小型、发展型的企业。我们觉得应该多看中小型、发展中的企业。他们的价值虽然在收购中很低，但往往在未来几年的发展状况会更好一些。

　　 比如萨博被北汽收购，沃尔沃被吉利收购。我对萨博还是比较了解的，萨博虽然有很好的汽车、技术，在国外的销售其实并不好。中国企业收购他们是干什么呢？这其实是个问号。中国企业应该去看长远的发展，不只是关注国外的技术，要关注国外的技术加市场。因为我们的产品始终有一天要走出去。

　　 《21世纪》：BCMS是主要做中国企业和海外的对接吗？你们有没有研究国内企业之间的并购？

　　 安斯德：不是的。我们是国际市场和国内市场同时发展。我们很多项目也在寻找国内投资者，也在进行洽谈。但是可能国内买家在价钱、给的条件上不如国际买家。我们就会卖给国际市场。

　　 但我们认为未来几年国内市场将比国际市场更大。中国政府的产业结构调和转型将创造更多的并购交易机会。特别是近年来中国爆发式发展的新能源产业，由于缺乏引导机制，产业发展虽快但很混乱，必须通过整合才能实现效率。所以认为机会来了，从去年开始进入并发力中国市场。

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