每经记者 陈珂 发自上海

　　 2010年，当全球经济从衰退中复苏，通货膨胀从预期可能转变为现实，这是否意味着黄金更会“一飞冲天”？市场似乎对2010年的黄金走势充满了乐观情绪。

　　金价上涨已超投行预期

　　 “今年黄金价格的主要因素主要在于全球市场的一种风险偏好，从而引发市场对此类投资品种的青睐”星展（中国）银行投资、保险及存款部主管龚耀明在接受 《每日经济新闻》采访时表示，市场对货币的不信任包括美元的贬值、通胀预期增强等也促成了黄金的上涨。“但黄金价格在高位需要得到真实通货膨胀发生的‘确认’，而当前美国经济似乎还很难说已经彻底恢复和好转，因地黄金当前这个高价随时有回调、震荡的可能性”。

　　 经过长期的上涨，黄金价格已处于相对高位，并已经步入各大投行此前预计的“高价区”。

　　 一个月前，摩根大通的预测是2010年初金价升至每盎司1050美元～1100美元之间；美国银行对金价的预测是2011年或升至每盎司1150美元；德意志银行的预计是金价将会在2010年突破每盎司1100美元；尽管最为乐观的巴克莱银行认为2010年以后金价将挑战1500美元，但其短期预测目标1120美元，这些已基本实现。正因如此，包括法国巴黎银行、瑞银等金融机构，纷纷上调了2010年的目标价。

　　市场流动性成关键因素

　　 实际上，今年黄金价格上涨的起始时间在3月中旬左右，而此时恰好是全球宽松货币政策基调基本确定之时，历史上黄金价格的上涨无外乎两个因素：避险和抗通胀，而2009年黄金价格的上扬，充裕的市场流动性显然扮演了相当关键的角色。

　　 那么，宽松的流动性在2010年是否会持续？这或许也成为黄金价格能否得到高位支持的另一个重要因素。

　　 目前，全球性宽松货币政策退出大幕已经拉开。8月24日，以色列宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，成为自去年9月国际金融危机全面爆发以来首个加息的经济体。之后的10月6日，澳大利亚央行将利率提高25基点至3.25%。而日前印度央行宣布，自11月7日起，将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，这也就意味着印度央行朝着收紧货币政策迈出了第一步。此外，挪威和新西兰也分别在上月末的央行会议中声明放弃宽松立场。

　　 摩根大通董事总经理李晶近期在一公开场合表示，从目前的情况看，全球主要央行跟进加息还需要较长的一段时间，当前各国主要担忧的仍是经济复苏的可持续性，通胀压力显然也不迫切。关于宽松货币政策的退出时间，各国将根据自身的具体情况，采取不同的应变。但这种退出不应是一蹴而就的，而可以采取逐步微调的方式。在她看来，尽管多国货币政策依然宽松，未来12个月内，产能过剩和失业率的问题会使全球通胀率保持温和——市场普遍预期G10和亚洲国家2009年及2010年的通胀率会在0.5%~0.8%和1.4%~2.6%之间。基于温和的通胀预期，退市措施相信会是一个循序渐进的过程。

　　后市：1100～1300美元间震荡

　　 值得注意的是，各大机构当前对“黄金价格可能回调”的判断却出奇的一致。

　　 很明显的是，虽然当前美国失业率保持在两位数等因素决定了全球宽松货币政策的集体退出尚有时日，但一旦全球实体经济出现明显复苏迹象且无法承受资产泡沫时，政策的退出是必然的，那时，金价会受到严峻考验。同样，高金价通常由于各国央行和国际上的金融大鳄对于实体经济的信心丧失，一旦经济复苏，非但货币政策的收缩会导致市场流动性的不足，投资者也丧失了持有黄金的理由。

　　 “根据我们对通胀和美元的预期显示，虽然从长期看金价仍可能升值更高水平，但似乎没有理由支撑金价超过1300美元”瑞银在近期一份研究报告中指出。

　　 瑞银财富管理公司商品研究部门负责人DominicSChnider12月3日表示，黄金价格可能于2010年在1300美元/盎司见顶，下行支撑位可能在1100美元/盎司。法国巴黎银行也表示，由于美元反弹等因素的影响，市场上的流动资金将随着非传统货币政策结束而减少，因此黄金价格在2010年中将会回落。

　　 东证期货黄金分析师陆兼勤认为，现阶段美元长期看跌的思路维持不变，但是黄金是否继续看涨很难确定，至少1200美元已经到达一个休息站，年底前仍将维持在1150至1200的高位震荡区间。