撰写机构:国都证券 报告作者:马琳娜

　　09年前三季度公司实现营业收入8.21亿元，同比下降40％，实现归属母公司股东净利润327万元，同比下降93.06％。前三季度EPS0.014元。好消息是公司的毛利率正逐步回升，前三季度毛利率已回升至16.32％，同比大幅提高1.88个百分点，基本恢复至07年的水平。

　　公司地处广东地区，主要产品包括各种高档水龙头零组件、温控阀及浴室配件等，约85％的产品直接出口，内销部分也是给国外客户在中国的厂供货。产品主要销往北美和欧洲，客户包括摩恩、得而达、科勒、汉斯格雅等全球前十大卫浴产品生产商。目前公司已成为多家全球顶级品牌商的重要供应基地和首选供应商，并与客户确立了长期战略合作关系。

　　受金融危机的影响，公司的订单自08年四季起大幅减少，直至今年5月开始恢复增长。目前订单情况良好，预计全年会有去年八成的订单，明年将恢复07年的订单水平。公司的生产是纯代工模式，即客户提供图纸，公司按要求生产，产品定价是成本+一定的利润边际，客户会替公司吸收部分的成本上涨。在这种模式下公司的毛利率上限会比较固定。因此公司计划提高有高附加值的自主设计产品的比例。

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