栗新宏/文

　　新世纪百货前后估值相差甚远,一年前为配合低价转让股权,有故意调低评估值之嫌,最终成就了弘毅投资等的财富增值。

　　10月12日，重庆百货公告称，拟以每股22.03元的价格，向重庆商社、新天域湖景增发约17930万股，购买两者所持重庆新世纪百货61%、39%股权。新世纪百货2008年末账面净资产约为9.17亿元，此次交易预估值为39.5亿元，溢价约4倍。

　　2008年4月，新世纪百货的评估价格还仅为14.08亿元，一年半的时间内，估值增长了1.8倍。潜伏于新世纪百货的新天域湖景成为最大的赢家。

　　新世纪百货与重庆百货的控股股东同为重庆商社。2006年至2008年，新世纪百货实现销售61亿元、76亿元、96亿元，净利润达到1.7亿元、1.9亿元、2.4亿元;同期，重庆百货的销售收入为49.7亿元、54.8亿元、64.2亿元，净利润为0.8亿元、1亿元、1.6亿元。

　　2008年4月，新天域湖景作为唯一受让方以3.52亿元受让了新世纪百货25%的股权，新世纪百货的评估价格为14.08亿元。此后，新天域湖景又增资3.23亿元，持股比例增至39%。对于新天域湖景，重庆商社还有一个承诺，即在一年内要将新世纪百货独立上市或注入上市公司重庆百货之中。

　　不足一年半后，重庆百货收购新世纪百货估价39.5亿元，新天域湖景获得8.66亿元估值升值利润。而以11月30日重庆百货收盘价38.63元/股计算，新天域湖景换得的6992.7万股，市值约27亿元，是其投资成本的4倍。

　　而在2008年4月新天域湖景入股后，除了再次注资3.23亿元外，新世纪百货利用融得资金收购了旗下子公司新世纪连锁30%的股权。2008年新世纪百货实现销售96亿元，同比增长25.61%，完成净利润2.4亿元，同比增长26.58%，并没有重大资产注入。

　　假若以同样的估值标准，显然并不支持一年之后升值1.8倍的估值。其原因何在，无论是重庆百货、重庆商社、新世纪百货以及负责评估和出具审计意见的北京亚洲会计师事务所、重庆华康会计师事务所、重庆天健会计师事务所都对此拒绝做出解释。

　　而这份幸运何以会落在新天域湖景头上？

　　新天域湖景成立于2008年2月1日，自设立以来，除投资新世纪百货外，未开展其它任何业务。截至2009年6月30日，总资产为9881万美元，总负债为9911万美元，净资产为-29万美元。

　　新天域湖景的股东有两家，分别为New Horizon Golden Ingot Investment Limited，喜港国际有限公司，两家公司注册地均为英属处女岛，分别持股60%、40%。

　　其中，New Horizon Golden Ingot Investment Limited 的股东为新天域资本和Tetrad Ventures Pte Ltd.，分别持股58%、42%，喜港国际有限公司的股东是珍祺控股有限公司和GS Hony Holdings I Ltd.，分别持股50%。

　　新天域资本由New Horizon Capital Advisors Ltd.管理，目前已经在国内投资了四川美丰、中联重科、金风科技、梅花生物、金隅股份、协鑫硅业等数家企业。

　　GS Hony Holdings I Ltd. 是高盛集团的全资子公司，珍祺控股有限公司的股东是Hony Capital Fund III, L.P.（弘毅三期基金）。弘毅三期基金是2006年9月19日在开曼群岛注册的有限合伙企业，联想控股为单一最大的基金持有人，弘毅三期基金由弘毅投资管理。

　　弘毅投资、高盛集团和新天域资本的联合体的资本实力及运作能力不容质疑，难理解的是重庆国资委以及重庆商社为何会以如此优厚的条件让利于人？而前后估值的巨大变化，一年前为配合低价转让股权，有故意调低评估值之嫌，最终成就了弘毅投资等的财富增值，而受损的或是国资的利益。■